传统的观点认为，价值投资与博弈几乎是势同水火，然而，从本质上讲，价值投资其实也包含着博弈，价值投资与博弈不可分割！没有价值就没有博弈的基础，没有博弈光有价值也不能获利。价值和博弈是密不可分的一个完整的整体。人们总愿意把善恶看成两个对立的完全无关的事情，但实际上，善与恶是同一问题的两个方面，二者内在关联不可分割，如果没有恶我们根本不知道什么是善。价值与博弈其实也正是这样一种关系。以下是凌通对这一观点的详述：
　　如果有一只股票，它很有价值，市场上所有的投资主体，都根据行业地位，品牌优势，管理水平，需求特征等基本面分析判断出这个股票将来值1000元，对这一结果大家没有任何分岐。此种情况下，投资人能够因为这个正确的判断获利吗？回答是不可能！因为大家都高度一致的认同这个股票未来值1000元，所以，大家采取一致行动使得它目前的定价完全合理。这样，未来１０００元的内在价值就必然正确反映在股价中。投资人在这种情况下通过持股获得的利润是，非常低的常规利润。
　　凌通认为在这只股票上真正挣大钱其实需要两个条件，一方面、你准确的基于基本面分析判断出公司未来的成长性和价值。另一方面，需要其它投资人不能正确的判断股票的价值，他们把明明值1000元的公司错误的认定为值100元，并且，这些犯错误的还必须是大多数，只有犯错误的是大多数，股票的价格才能定在100元，才能让你有900元的潜在利润。
　　这样一个获利过程，客观的包含着两个步骤。一、你要准确判断公司价值，也就是你要有估值能力；二、在你正确估值的情况下，市场上的其它主体估值是错误的。第二个条件是最重要的，它使得对同一公司产生了两种不同的估值判断，这种差异因为是在同一主体上形成的，因此，它一定会形成定价博弈，形成标准的博弈关系。博弈使得少数的拥有准确估值能力的人，可以以极其不公平的价格买入股票。估值分岐越大，估值博弈也越激烈，这时，获利机会就越大。当市场一致看好某一个股票，以及一致看坏某一只股票的时候，即便这种看法本身中对的，凌通认为这种正确的看法也不能让投资者获得较多的利润。因为，市场主体之间高度一致，从而没有博弈，也就没有办法利用这个正确的判断获利。
　　显然，在正确估值的前提下，这个单一条件是不能让投资者获利的，只有在正确估值并有对抗性的博弈过程中，正确估值才有可能带巨大利润。价值投资所产生的利润并不是企业唯一贡献的，　如果大家都一致看好一个优质企业，那么这时你所获得的利润就是企业唯一贡献的，这部分利润是极其微小的。对于价值投资者，在准确估值的基础上，所获得的巨大利益其主要部分其实是，来自于那些估值能力差的人。从这个意义上讲，凌通认为如果没有估值博弈，也就没有价值投资。价值投资和博弈是密不可分的，认为价值投资就是看企业，就是完全不管市场不管价格，企业成长就是价值投资唯一的利润来源，这样的观点是极其片面的，这样的观点也是一种完全违反客观事实的谬误。巴菲特讲的要以极低的价格买入优质股票其实就包含着两层含义：一、要估值判断确定他是优质的股票；二、要充分利用人性的弱点来寻求更低的价格，寻求优质股票的更低价格其实就是和市场其它主体博弈。好的公司没有好的价格也挣不到大钱。
　　价值投资的博弈是以估值能力为基础的博弈，估值能力的强大和估值经验的丰富是取得估值博弈成功的基础，凌通称之为估值博弈。估值能力大部分人在一定的学习和经验之下具备估值能力，它属于知识和智力的范畴，投资人彼此差异不大。因此，单凭估值能力并不能确保博弈胜利。价值投资者之间的博弈最关键比的是，投资主体之间的人性控制能力。
　　因为，无论是市场主体还是做为估值对象的企业，他们都在复杂的不可预测的环境中变化，有时，企业或者市场会遇到很多重大的不可想象的危机和困难。比如，5.12大地震，这些问题发生后企业和市场必将受到强烈的冲击和影响。此时，做为估值主体的投资人并不能在一种平静地心态和情绪中对企业进行估值，虽然投资人都努力想做到这一点，但事实上谁也做不到（连巴菲特也绝对做不到，因为这是人性，巴菲特的与众不同在于他大部分情况下都能冷静）。凌通认为对企业的估值不是在平静的港湾里悠闲的钓鱼，而是在波涛汹涌的大海里猎鲨。在那看似可怕的危机面前，大部分平时训练有素的价值投资者们，都会不经意间忘记了基本的常识。所以，价值投资者的博弈关键是在重大危机发生时，看谁能保持冷静、平和，比的是谁能在重大危机面前还能记住基本常识，这一点是最难的。这也是为什么有很多投资大师都认为危机恰恰是最好的投资机会的原因。
　　不管怎么样，凌通认为真正的价值投资和成功的价值投资是以估值和博弈两条腿推动的，价值投资比的是估值能力，更是比的对人性的理解和控制，二者绝不可以分割。光有估值不是完整的价值投资，光有博弈更不是价值投资，虽然，脱离价值的博弈是客观存在的，但凌通所指的博弈一定是以价值为基础的博弈。从这个意义上讲，洞悉人性远比精确估值更重要！