上接：价值投资的道与德（上）

投资者对于投资道理应有很深刻、全面和正确的认识。就这一点而言，投资者基本上都过得去，但是，在心理平衡、临危不惧和冷静应对等环节，都有较长的路需要走。有时候会被困局压迫得寝食不安，有时又被眼前的乐观局面搞得盲目自信，这些在心理层面所表现出来的不很成熟是价值投资者面对的关键的课题。也就是，价值投资的成功更依赖于德而不是道。其实，巴菲特真正的与众不同就是一颗平常心，他的智力水平和大家差不了多少，巴菲特的成就主要是他有与众不同的情绪管理能力和控制能力。

然而，事实是，在中国大部分价值投资者虽然能够准确地认识、理解和把握价值投资的规律和方法，但是，在实践的过程中却不能够有效地、全面地和客观地应用价值投资的规律，从而重复着知行不合一。道理都知道，但做起来不能按道理做，这就是为什么价值投资者成功的总是少数的原因。知行不合一的关键是对人的非理性的情感管理没有做到位。每一个人都客观地存在非理性的情感，这些情感包括恐惧、贪婪和过度自信等等。我们在资本市场需要绝对理性，但另一方面，我们作为一个人又客观地存在非理性。这样一来，对投资者就出现了一个矛盾，一方面，执行价值投资基本原理需要绝对理性，不能有半点非理性，另一方面，作为一个人在任何时候却又存在非理性的行为和思维。在这一对矛盾面前，解决之道路是抑制非理性，控制情感，坚持价值投资基本方法。巴菲特的成功就在于这个环节做得好，别人贪婪时他保持平常心，别人恐惧时他也保持平常心。由于他始终保持平常心，所以，他始终知道风险在哪里，机会在哪里。在这种情况下，巴菲特其实很容易就赚到了钱，这是他多次说投资非常简单的原因，这也是普遍投资人认为投资很难的原因，难在哪里呢？就是抑制不了非理性，控制不了情绪，而不是不晓得投资之道。

当纯理性的市场规律与人固有的非理性相遇时，要达到知行合一，我们就必须要有效地约束非理性，这是最难的。约束非理性是一种人生的修炼，是一种人生的磨炼，是一种心灵的超脱，是不可能在课堂里学到的，也不是和巴菲特谈一晚上就能具备的。约束非理性就是和人性对抗，要在投资过程中能够对抗非理性，不是能在课堂里解决的，也不是专家给你讲讲，巴菲特给你说说就能解决的，而是你要有深刻的社会实践经验和反复地磨炼才能解决的。这正是投资中很多投资者不能跨越的门槛，而这道门槛是价值投资最最重要的一个环节。价值投资最关键的是坚定地始终如一地运用它的基本原则，而始终坚定地执行这些原则，最大的敌人是你自己，是我们这些人先天固有的非理性情感，先天固有的恐惧和贪婪。把自己解剖一遍，把自己认识清楚，才是一个好的价值投资者。

对于价值投资和价值投资者来说，容易的是得道，不容易的是有德，难的是知行合一，既有道又有德。在过去，价值投资领域过分地关注了道理、规律和知识这一部分，而没有认识到其实更重要的是价值投资的德育的建设。凌通认为，对于一个价值投资者，能够做到知行合一，能够始终坚持价值投资基本道理，做一个有德的价值投资者比有智更重要，所以，投资人怎么样把自己的心始终放在一种正常的平和的状态中，不受身边市场环境和经济形势影响，始终能够坚持基本的最简单的价值原理，是最重要的课题，最关键的课题。有德才能成功，小德小成功，大德大成功，德如此重要，但获取这个德其实只需要保持平常心，只需要保持简单的心理状态，只需要始终把人类非理性的情感阻挡在基本常识和基本道理之外。

总而言之，价值投资是有道理的，它是一种规律。这种规律是很简单的，可以通过书本课堂学习得到，但在具体应用过程中，由于投资是在一种动荡的，复杂的和极其难以提前预知的环境中进行的，所以，在极端动荡的环境变化诱发下，人常常被市场先生的表演和恐慌  搞得失去了基本理智。这种情况下，就难以有理性，所以，对于价值投资者，核心的工作和关键的能力是控制自己不受市场先生的诱惑，从而也不至于失去理性。这个环节和工作是价值投资者最重要的工作，也是最关键的环节，做到了就能成，做不到就必然败。从这个意义上讲，控制心理不受市场的干扰，是价值投资者的全部工作，也是价值投资者的最高道德范畴。价值投资的成功主要不是由智力和知识决定的，主要不是由道决定的，而是由平常心，由冷静，由临危不乱，由遇事不慌和由始终坚持基本投资原理所决定的，也就是说是由德所决定的。在价值投资领域，德是主要的，智是一个基础，关键是德。通过智认识道是一个基础，认识道之后顺应道，按规律办事，这种长期坚定不移的行为是成功的关键，也就是说始终依据价值投资基本规律，有良好的投资之德，才是成功的关键。古语讲小胜靠智，大胜靠德，在投资领域，这句话更关键，更重要。简而言之，对于价值投资者来讲，真正重要的是摆平你那燥动不安的心，让你的心跳始终保持不变的频率，你真正的障碍是你自身。讲到这里，其实我本人也已经认识到，价值投资领域所发表的和提出的数以亿计的文字和观点大部分停留在智的方面，大部分停留在求道的层面上。这个层面实际不是最主要的，它只是个基础，最关键最主要的是德的范畴，是坚持道的行为稳定性。在这个德的范畴里，不仅是中国的价值投资者，也包括美国的价值投资者所写的书，所发表的观点都太少了。这种很少有人触及的价值投资之德，与价值投资之德本身对成功的重要性形成了强烈的反差。投资人应该逆转下思维方式，不要穷尽智力，不要穷尽认识规律，而应该在认识了最基本的规律之后，把重点放在心中对投资之德的思考，建设和修炼上来。这是重要但又被广泛忽视的关键领域和战场。