此前国内有人预测基金公司将会通过狂推指数，然后把指数推到极高的点位，等股指期货推出，然后顺势做空两头挣钱，凌通认为这种可能性为零。股指期货不会在市场高位推出，因为如果在高位推出股指期货，那么以实现股市平稳为目的股指期货变成了股市大动荡的导火索，股指期货一定是在多空基本平衡，相互没有一边倒形势的点位推出，多空基本平衡的点位是股指期货推出不引发市场大动荡的内在要求，在明显多空不平衡的情况下，不会推出股指期货。事实上本轮调整已经有充分的信息表明是政策强势主导下的主动调整，我们可不可以把这种强势调整的目的理解为实现多空平衡，为股指期货的出炉创造必要条件。这种可能性非常大。如果政策没有某种目的不会采取如些强烈的行政手段。目前的点位从估值的角度具有多空平衡的特征吗？好象没有。

当股指期货推出的时候，我们可以反向推证，那个点位就是政府认同的点位，凌通的感受是不管这个点位是多少，可能现在这个点位还有点高。

第二、当股指期货推出的时候必将迎来一场指数定位争夺战，而这场战斗的主角不是市场所想像的由基金公司之间的较量，而是由中国政府支持的国内基金与国际资本的较量。国内基金之间不存在互相博弈的可能，因为国内资金单质化，同一化已经是不争的事实。基金一基独大，在基金之外找不到第二个能和基金抗衡的资金集团，私募基金没有这个实力，因此，国内的资金之间没有可能进行博弈。真正的博弈是海外资金与国内资金的较量，理由在于国内资金基本上都是重仓，并且也没有减仓的可能，因为一旦减仓整个市场就会出现动荡，所以从长期来看基金以持股为主要的生存方式，在大量持股的情况下，主动做空的动力不大，最多是在持仓中增加一部分卖空的指数，以规避下跌风险。而国际资金实际上已公开的看空中国股市，并且在国外已经出现了多支看空中国市场的基金。另一方面，现阶段随着H股的回归，A股和香港股市的联动基本上快成一体了，而香港是开放的市场，国际资本随时可以进出，且香港市场估值也偏高。所以，国际资本可以采取通过控制香港影响大陆的手段，将做空香港和做空大陆同时实现。

股指期货推出后的多空大博弈不太可能形成一边倒的，绝对输赢，极有可能形成互有胜负，在一定的波动区间内双方言和妥协终了，也就是说，凌通认为股指期货推出之后，主要的影响是增加了市场的波动性，而这种波动不是一溃千里式的，而是箱形的，大幅度的波动。此后，双方休兵，市场也将进入一个正常的，相对估值合理的稳定的状态中，从而最终实现了股指期货推出的真正意义。

基于凌通的以上分析，我们感觉：第一、股指期货推出之前实际上政策正在等待一个多空平衡的点，在推出之前市场需要通过回落的方式实现这个平衡，所以股指期货推出之前，市场将以某种方式不断地消化空头力量。第二、股指期货推出之后，其实市场就确立了政策认同的波动轴心，剩下的大幅波动是多空资金之间的基于各自利益的较量，激烈的波动只能影响、修正政策所确立的波动轴心，不会把政策确立的波动轴心根本性改变，就像股改的十送三一样，由政府订下来之后，再也没有发生重大变化。在这个阶段的波动中如果出现较低的低点就可以介入，而出现较高的高点就应该减持。所以凌通认为股市真正的回落是在股指期货推出之前，而不是推出之后，股指期货推出的时候市场的价值中枢就已经确立了。