董宝珍尊享交流：从茅台投资看认知和人性（20.11.07）
文章来源：董宝珍发布时间：2020-11-08
以下内容节选自董宝珍尊享交流群：
星辰大海:
你获取的信息，就不是100%的还有那么多杂音 信息传递过程中 也会有不准确 所以哪来那么多100%。
静水流深:
林劲峰是报纸上寻找到贵州茅台出手法人股的消息，第一时间赶到，买入持有十几年。
是的，林劲峰最早是通过拍卖，买的是不能流通的法人股。
王先生：
最早的是2003-2004年在闽发论坛wjmok和sosme关于茅台的讨论，现在还可以查到，这两位都是高手。
星辰大海:
理论上正确的事情 倍被现实击的粉碎的例子还少吗？
杰泥:
@不见当年老司机 我说的认知到位，不是说100%正确。而是100%诚实，你100%肯定自己的认知。
星辰大海:
100%诚实 不是100%正确 那就更不该100%的持有一个股啊。
王先生:
那很早了，高手。当时能看清茅台并重仓的都是高手。
齐先生 :
2005年股改以前，法人股不能流通。当时是通过拍卖，比正常股价打67折买到的。
高概率 高期望值就重仓；低概率 高期望值就轻仓；高概率 低期望值 那就相当于存款；低概率 低期望值 那就是垃圾。
杰泥:
@不见当年老司机 不100%持有这个股票也是认知到位的结果。总之，买定以后，无有恐怖，远离颠倒梦想。不需要博弈。
王先生:
我05年左右一直泡闽发论坛，尤其关注sosme，对这个讨论记忆深刻。
林劲峰进过茅台十大股东，是以他公司的名字持股，好像叫盈信。
星辰大海:
我倒觉得博弈是有的 即使好的公司 我也是在低估区买入 特别高了 也会卖出。
齐先生 :
在这次茅台启动前，基本切掉了仓位，自己投资了一个酒厂，就是现在的徽酒集团。
星辰大海:
不低估，我是不会买的，这是为了安全考虑，因为你觉得你肯定可以持有十年，但是现在不一定能让你做到，或许中途，你就不得不退出。
静水流深:
查理投资比亚迪12年收益30倍。
大师就看中两点:1.王传福2.中国市场。
他评价王，这家伙就是韦尔奇和爱迪生的结合体！
大师都能看清主要脉络，欣赏他们的作品就是享受。
王先生:
15年，大涨前抛了，你能说林是认知不够吗？
齐先生 :
一四年的时候，林清仓茅台，在微博里发表了观点。当时打算继续坚守的人还理论过他。
王先生:
如果他都是认知不够，谁还够？谁能达到林对茅台的认知，凤毛麟角。
星辰大海:
大涨前抛了就是没控制住人性吗？
齐先生 :
是的。
星辰大海:
人性博弈的失败？
杰泥:
大师还是凤毛麟角。
星辰大海:
不能拿结果反推 这是常识。
王先生:
@不见当年老司机 起码不仅是认知的问题
@杰泥 林的例子说明，即使达到极致的认知，还是没拿住，同时非常多认知不如林的人坚持住了并取得更多收益，认知重要，但不是唯一的决定因素。
否极泰-杨露:
未来的信用体系结合科技，金融的趋势是不会改变的。只不过是有足够控制的基础+金融的原有体系（银行，券商，保险，信托，基金）的变革，才能打造出来全球更强大的金融体系。
杰泥:
到底是看运气赚的钱还是靠本事，很难区分。
星辰大海:
那我不反驳 我只是认为认知更重要 不是说完全没有博弈。
所以无非是7：3 还是6：4得问题。
杰泥:
与其在那里搞人性博弈，不如提高自己的认知。
难，认知哪那么好提高。
杰泥:
价值投资本来就是很难的事。
而且一不留神 就成了跟随市场的情绪。
王先生:
@杰泥 人性博弈主要是和自己的人性博弈。
否极泰-吕星:
是的。
更多的是如何战胜自己。
即使认知够了 如果不坚定 也容易被杂音影响。
星辰大海:
不难，但凡难得事，我就不做决定，说明我还没想好。
杰泥:
如果自己需要和自己博弈，就是认知不到位。
静水流深:
决定仓位的大小用白话讲，就2点：
1.股价对比企业的内在价值，低估了多少？这就是数学期望值。当然你也可以拿来和你的预期收益率比，这就是相对收益的数学期望值。这个属于客观的数学概率，或者自认为的客观的市场概率。 2.是数学期望值的数学概率。股价跌到这里了，你觉得股价低估的数学期望值已经够了，可从市场先生的角度看，可能够也可能不够？到底够不够呢？这就是需要你判断的主观的市场概率。
所以，决定最佳投资组合的因素有2点:
1.是各只股票的数学期望值。
2.是对业绩波动的容忍程度。
杰泥:
少操作是对的。@不见当年老司机
静水流深:
前者是第一层次思维，后者属于第二层次思维。
巴菲特属于这个两个层次的顶级高手。他能看清股票，还能看清市场。他是实业思维，深深的了解投资的第一性原理，对时间有深刻的理解和把控！
杰泥:
@静水流深 我觉得如果确定数学低估，买入就是了。如果市场继续低估，有钱继续买，没钱卧倒。
静水流深:
如果对收益波动容忍程度大，可以。
嗯！实事求是，篤行才是真知！
星辰大海:
同意。
杰泥:
知是行之始，行是知之成。知行本来就是一个东西。
