第五章：越跌越买绝不敬畏市场！

第三节：在非理性下跌时不该躲避而应逆势买入

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在非理性下跌时不该躲避而应逆势买入。

假如，现在我们接受失败、承认失败并以收拾残局为主，防止更大的惨败，我们就真的失败了！这不是我作为一个价值投资者的行为原则。我们为什么买入贵州茅台？我为什么在贵州茅台股价下跌的过程中卖出了其他股票，追加买贵州茅台？为什么在下跌超出了我的预期之后，进一步采取融资买入的做法？因为对于这样一个有长期成长确定性的公司，在估值不高的情况下，因为短期事件的影响不正确的下跌。

此种下跌是创造价值，是制造投资机会。基于最基础的价值投资理念，应该越跌买越买而不是卖出。价值投资的基本原理让我不怀疑自己的判断，也不否定自己的判断。虽然在眼前的现象层面，我每一次买入都被随之而来的更猛烈的下跌证明是错的。但是我不承认眼前的价格可以宣布一个买卖决策是否正确，尤其是我不认为短期价格下跌可以作为自己决策正确与否的判定标准。因为价值投资原理认为，在基本面内在价值不变的情况下，股价越跌，安全边际越高，投资价值越大，既然有基本面优势且估值很低的公司，股价下跌会导致投资价值大幅增长，那就更应该大规模的买入。

当下跌发生时我做了几百万字的研究，跑遍经销商和白酒企业，所有的这些调查研究分析思考，得出的结论都是茅台的基本面没有变化，长期内在价值没有变化，变化的只是市场大众的心理和情绪变化的，只是由市场大众心理情绪所引发的价格的下跌，在这种情况下下跌是创造投资机会，所以我们要买入，买入，再买入。当然由于价格下跌的过程中，我们不断加仓买入，所以我们的资产萎缩的就越快，净值就越难看，但是这有什么关系！这是假象，这不是真实的损失，这是瞬间的状态，我们如果太在意这些短期的所谓的损失就是舍本逐末。

如果在下跌时卖出就是在天上下金子的时候，我们不去捡拾金子而是落荒而逃，难道这不愚蠢吗？不幸的是资本市场上流行的观点是在天上下金子的时候，鼓励人们纷纷夺路而逃。2013年贵州茅台三季度以及2014年年报中茅台的十大投资人中机构投资者都已经无影无踪，他们在最该买入的时刻大幅卖出了贵州茅台，他们在价值最大的时候卖出而不是买入，他们美其名曰这叫止损，这叫控制风险，我认为这种行为是无原则、无信念、无能力、无责任的愚蠢的行为，虽然他的这种行为得到了他的出资人的理解，甚至得到了市场的掌声，但是他们终究是错的

作者：否极泰董宝珍

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