点击收听：不要关注表面现象，价值投资就是发现别人不有发现的真相

董宝珍：

说句伤害听众的话，投资了银行，而提心吊胆于恒大，完全是不专业的。

恒大事件，只是个事件，假设恒大这个事件恶化到最严重的局面，就是它破产了也没人管，那么最终对金融系统的影响是一个事件，金融事件，这个事件的影响程度有多大？这就是我们大家关心的，我们怎么寻找事件影响程度有多大，这个答案我让你用类比法。

大家知道2020年春天的时候疫情爆发，当时银行投资者吓得大部分都昏倒了，因为当时标准普尔说中国被疫情冲击下，不良率要达到6%，大规模亏损，但是当时我提出了观点，就是非结构性状态暂停，疫情不会影响银行业的资产质量。

那个录像大家可以看，我就不赘述了，我就告诉你疫情对中国银行业资产质量的影响，今天回头看，跟没有差不了多少，就是微风浮水面，过去了，没有什么影响。

所以像疫情那么大的一个事件，对中国银行业资产质量和经营的影响，很毛毛雨。好了，有了已知条件以后，我现在告诉你，恒大破产这个事件对银行的影响与疫情对银行的影响哪个更强大，哪个更强烈？

恒大事件跟疫情相比，九牛之一毛，完全不在一个数量级。疫情比恒大事件严峻多得多，都没有影响，你这样说恒大有影响，是不是有点不专业？

再说一个具体的，昨天各大银行纷纷发表问答，说我们公司在恒大是有贷款，但没有风险敞口，并且说贷款的量非常小，实际上由于前几年中国限制银行对房地产的贷款，客观上主要给房地产贷款的是信托和保险，银行的贷款占房地产公司的贷款的比例已经肯定不超过一半，甚至比一半还小很多。

在这种情况下，各大银行都表示：我们的贷款微不足道，不影响，没有风险敞口。

啥叫没有风险敞口？你们可以打电话再问上市银行，我个人理解就是他没有信贷，都是抵押贷，都有抵押物，所以他就说没有风险敞口。

有很少的贷款，没有风险敞口，所以在这种情况下，它根本就不是问题。

关于恒大炒得太热了，恒大过热与媒体过度关注有关系，炒得太热了，根本就不是个事，比微不足道大一点的事件，跟疫情没有办法比，疫情都没有伤害银行财务状况好转的态势。

一个恒大何德何能颠覆了中国银行系统，但是大家看了说老董你可不要这么说，海外媒体说了中国恒大是类似于雷曼，往好了说他是不专业，往坏了说那就是舆论战，用舆论打垮你的金融市场，他怎么可能跟雷曼一样，那不是胡扯吗？

王贤纯：

刚才董老师讲到各大银行没有风险敞口这个事，我昨天也把各大银行它的一些通告分享在我们的群里边，兴业银行它也说了，它没有涉及到非房地产的板块，江苏银行它也说了，在恒大集团它的业务风险敞口非常小，包括江苏银行、平安银行、上海浦发银行、上海银行都有关于恒大方面的事件做出一些通知。

问题十：

孔子他用“忠恕”二字来概括他的原则，忠就是忠心的忠，恕是饶恕的恕，您能否也用一句话来概括您的投资原则？

董宝珍：

这个问题非常高水平，我也非常感谢这么高水平的问题能出现在我的关注者中，我为我有这么高水平的关注者而感到自豪。

它难度在于哪？他就让你用一个词，他说孔子说了“吾道一以贯之，忠恕二字”，你说老董一以贯之是哪两个字？我认为大概是这几个字，“事实”“逻辑”。

一个是事实，我这个事实可以理解为真相，第一个词是事实，它的同义词叫真相；第二个词叫逻辑，逻辑可以理解为常识，什么意思？

我在这动荡的资本市场上寻求发展，我凭借的是什么？我凭借始终知道真相，因为在资本市场上都在找机会，我对机会是怎么定义的？我认为机会就是被大众掩盖的真相，真相被掩盖起来就是机会，就是财富，像所谓的说茅台没人喝了，那纯粹是掩盖起来，包括说银行要破产了，那纯粹是掩盖起来，机会就是被大家掩盖起来的真相。

第二个说价值发现，你怎么发现机会？你发现了别人没有发现的真相，你看咱们在投资就要解决什么是机会，什么是价值，什么是价值发现。那么这个价值发现格雷厄姆说是安全边际，有很多人又提出了赛道，各有各的解释，但是我的解释就回归，吾道一以贯之，“真相”和“事实”。当别人没有搞清真相，你搞清了，你就赚钱了。

当别人没有发现真相，你发现了，你就发现机会了，所以我的机会是真相。接着说，是逻辑或者叫常识，因为投资它是关于预测未来的比赛，未来没有发生，你凭什么预测未来？

逻辑是一个学术性说法，如果你要用大白话就是常识。

所以搞清了事实，搞清了真相，并且又用常识思考未来，你不挣钱谁挣钱？这就是我对最高水平问题的回复。