如果我们再往前思考和追问一下，为什么在价格和价值的关系过程中，价格会有一段完全自己运行，脱离价值约束的阶段。这是为什么？从表面直观上看，是由于价格连续的下跌或上涨，会让市场参与大众受这种连续快速猛烈的价格变化的影响，产生了不问是非，不问价值，盲目的追随别人，随意交易。整体上发生了羊群效应，是的！是羊群效应造成的，很多研究都指出，股市在价格演化、尤其是暴涨暴跌的过程中，不可避免地会发生羊群效应，羊群效应推动了价格按原有方向惯性下滑，或惯性猛涨，大幅脱离价值。羊群效应能够合理解释为什么价格会在牛熊交替的某一阶段，完全脱离价值。而从更深一层的本质上看，价格会有一段完全自己运行，脱离价值约束的阶段，关键的关键是，价格是一种投资大众的主观认识。价格是投资大众对环境，形势，未来的一种主观判断。剔除了定语，简化这个关于价格的定义：“价格是一个主观认识。”因为它是一个主观认识，所以主观状态是什么样子，价格就是什么样子。价格是主观的，价格是由买卖行为直接决定，而买卖行为直接决定于投资者的主观认识，有什么样的认知就有什么样的行为，因此，可以说价格就是投资人的认知，买卖行为只是主观认识的表现。
       正是资本市场所有交易对象的价格，都是投资大众的主观状态的反应，每一个瞬间所形成的价格，反应了那一瞬间，市场投资大众对未来的反应和认知，价格的波动就是这种大众主观认知主观状态的波动，正是因为价格是主观的，所以羊群效应才能发生，羊群效应最终让价格完全脱离价值，自由滑行。关于这一点，凯恩斯在他那影响全人类经济观念的著作《就业、利息和货币通论》中，用通俗直白的语言一针见血的指出，眼前中短期的价格变化是大众带有情绪的认知，凯恩斯在写到：“股价，是对事态一无所知的群众心理的产物，自然会受到群众观点突如其来的变化的剧烈影响。而使群众的观点发生变化的因素并不一定要求与投资的预期收益有关，因为群众向来就不相信市场会稳定，尤其是在非常时期，没人会相信目前的状态会无限期地继续下去，这样，即使没有具体理由可以预期未来会发生什么变化，但市场仍很容易一会儿受到乐观情绪的支配，一会儿受到悲观情绪的冲击。”
       预知价格的变化、尤其是中短期变化，最直接的手段，最直接的切入点，是投资大众的主观状态和情绪。（当然，我们说投资大众的认知，它的基础是基本面，认知不是平空来的，基本面是投资大众认知状态的最重要的影响因素之一，但基本面并不是唯一的认知形成要素，认知的形成演化和发展是有自身特有的。）在中短期，价格受多种事件要素影响，短期价格走势不受基本面影响而是受一些复杂的事件的影响，这些复杂的事件，是通过影响投资大众的主观认知来实现的，所以中短期的变化并不完全是基本面价值决定的，这即是一种常识也是我们通过理论分析得出的必然结论，对中短期价格的把握，纯粹的基本面研究有时是得不出正确结论的，因为中短期走势并不主要受基本面约束。基本面只是决定了长期基本方向和价格，而中短期的价格主要决定于投资大众的主观状态，大众的认知和主观状态是一个极其复杂的事物，从某种意义上讲，知道了大众的情绪状态和认知预期，就把握了价格的中短期变化。研究投资大众的预期以及主观预期的状态，能够直接判断价格的方向，这要比研究基本面更能够及时，精确地把握价格变化。因为，价格是直接与认知决定的。其中的道理凯恩斯有深刻的理解和阐述，凯恩斯用生动的例子指出研究大众认知和情绪重要性：“职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。