这一观点即是真正的科学真理,也是目前中国资本市场真实的写照,以下是凌通对这一观点的阐述和论证:

 投资回报的高低与企业的成长有关,但并不是只与企业的成长有关，还与投资人对这个公司未来的成长预期有关,这一观点首先出现在美国教授西格尔的一本书中,凌通对这一思想深入的推敲后认为,这个思想可以被做为价值投资的灵魂,更进一步地给这一思想起个名字,叫“成长预期比理论”,投资者真正的回报来源于企业成长和市场预期的比值，回报=企业成长/市场预期，而不是只来源于企业的成长,单一的企业成长跟能否产生投资盈利没有必然关系,如果一个公司有高成长性,同时投资人对这个公司的预期也很高,这个公司的投资回报不会太高，甚至投资这种高成长、高预期的公司不一定赚钱，而买入高成长但市场预期超高的公司反而会赔钱。低成长高预期的公司也不会赚钱，而买低成长，超低预期的公司反而会赚钱。赚钱会出现在高成长，低预期和低成长，但预期更低的情况下。低预期是投资回报高低的关键因素

企业成长性       市场预期       成长预期比     投资回报

高            高              等于1          不高  

高            低              大于1          高

高            更高            远小于1        巨亏  

低            高              远小于1        巨亏

低            低              等于1          不高 

低            更低             大于1          高  

以上两种挣钱的情况共同点是企业的真实成长超越了市场的预期，或者说企业的成长预期比大于1，这个时候才会赚钱，寻找预期成长大于1的公司，是价值投资的本质和灵魂。成长预测比是价值投资领域最核心的概念和最本质的思想。它可以解释价值投资领域的一切现象和一切问题。它才是价值投资中真正的灵魂，凌通所提出的这一观点，一方面吸纳了包括西格尔在内的思想，另一方面是凌通经过长期的实践和思考后提出的，这一思想其重要性、本质性、安全性超越了安全边际的思想。它包括着安全边际的思想，同时又比安全边际更广博。

 我们有这个理论基础后，可以确知赚钱只能发生在下面两种情况：   

 一、企业特别强势，不断超预期，股价在企业超预期成长的推升下不断成长，其实这种情况是很难的，虽然有这样的公司，但很少。

 二、企业成长本身没有什么特殊性，但市场在某种原因的影响下，出现了预期过低的情况，这种情况下买入也会获得很高的投资回报。由于人做为资本市场的投资主体，它的心理变化特征极其动荡，一会是一见钟情，爱的要死，一会又是唯恐避之不及，恨的要死。所以企业成长一般，但市场预期大大低于企业的成长，这时企业的成长预期比大大高大于1，这种成长预期比高于1的情况反而出现的次数要多。如果市场整体情绪低落，会使得对未来预期大幅降低，预期降低之后会使得人们对企业的成长预期比大幅提高，而成长预期比大幅提高就是最真实的价值投资机会。这也可以直接推导出，最好的价值投资机会就是在大恐慌的时候。

 恐慌情绪的发生总会有真实的基本面事实所影响，这是毫无疑问的，不会有无端的恐惧，就象现在，如果没有一系列的基本面问题，中国股市也不会这样大暴跌。但请大家一定要注意，人心有个规律，它总要超越客观，客观环境和经济增长数据，或者只下跌的了10%，但人心这个特殊的东西常常在一种复杂的机制作用下，把基本面的变化放大几倍，如果从这个意义上讲，所有的恐惧和危机，都必将100%的演化为最佳的价值投资机会。这里有个非常关键的点就是企业的成长性降低的时候，企业的成长预期比反而可能会增加。因为在成长性降低的时候，使得心理预期产生更大的降低，从而使得成长预期比提升，反而使投资价值度提升。相反当好消息出现时心理预期会快速大幅提高，这是虽然有客观的利多，但由于预期的快速大幅提高成长预期比反而会大幅降低，这时公司的投资价值会随着利多的出现大大降低，风险会大大提高！

 目前中国市场已经被恐惧情绪所笼罩，人们普遍处于抑郁之中，这导致人们对未来的预期大幅降低，客观经济在未来可能只有百分之几的回落，而人们的客观心理预期却已经下跌了百分之几十，中国市场的成长预期比大幅提高，也就是目前中国市场投资价值和投资机会已经随着危机的爆发大幅的提高！