5月8日，百年老品牌全聚德召开年度股东会，凌通的老朋友深圳林先生做为股东前往北京参会，因为凌通价值投资网联合知名价值投资者--佐罗股飞扬等18名志同道合的伙伴，对网站进行股改增资，并将网站迁往北京在北京注册。因此，5月8日凌通的主要股东均在北京。于是5月8日我们与林先生、佐罗一起参加了全聚德股东大会，会后由全聚德想到一些较深层的历史知名品牌传承的问题，以下是部分思考：

投资人普遍对传统的历史老品牌企业价值有额外的估值溢价，比如，同仁堂的估值高于其它医药企业，而全聚德的估值则更有上100倍市盈率。凌通在《你也可以成为巴菲特》这本书中也指出一些历史上的知名品牌企业的价值。可以合理高估，并且具体举了天津“狗不理”在经营亏损的情况下，光“狗不理”三个字就卖了1.06亿。

凌通在《你也可以成为巴菲特》这本书中也指出，对传统历史品牌的厚爱和高估，一方面是合理的；另一方面也要具体分析，要把企业文化和管理水平、管理制度结合起来系统的评价，不能只看品牌，不看企业的管理水平，管理文化和管理制度。凌通认为客观上存在某些历史老品牌徒有虚名、表里不一的情况存在。

比如，在漫漫历史长河中，企业的品牌还叫“狗不理”，但此时的“狗不理”的管理层与100年前哪个小名叫“狗子”的创业者已经不是一个人了，经营思想、经营能力、经营文化已经变动的不一样，品牌下的具体支持要素已经与历史不一样了，这是历史变迁的必然。有的越变越好，有的保持了原有本色，有的已经不如现在，完全背离了老品牌之所以成为老品牌的活的灵魂和优秀品质，品质和管理已经完全不如从前了。

天津“狗不理”本来是一个乡下人为了谋生在天津创立的包子铺，本无任何与从不同之处，和现在的街头小摊没有什么差别，但这个叫狗子的农民知道用真诚的心对待食客，知道用精湛的技术去制作包子，知道用低廉的价格去吸引食客，因此，在日久天长后真诚的心可口的味，低廉的价让食客有了忠诚度，有了信任感，最后“狗不理”三个字成了这家与从不同包子铺的代名词（据说“狗不理”这个店名还是食客的俗称，这家包子铺一开始可能没有名字）。

“狗不理”品牌的价值来源于店主的做人品质，行为方式，来源于包子味道。是这些让“狗不理”三个字奕奕生辉，100年后“狗不理”还是那三个字，却面临破产，因为其内部已经与历史上的狗不理不是同一狗不理了，它的经营思想、经营理念、待客之道、它的产品质量都与历史上的狗不理不一样了。在管理、产品质量、行为方式和服务理念上与历史上的“狗不理”完全不同，因此只能被迫拍卖。

老品牌同仁堂的营销改革从05年启动到08年，改革的结果却是收益连年下滑。客观的经营结果表明同仁堂的经营能力并不强，而且可以说比较差。全聚德股东大会上一位老股东说：“我今年50岁了，我小时候做满月就在全聚德，但现在很多外地分店服务态度很差。根本不如一些新型的食品连锁企业。这些分店天天在砸老字号牌子。”为什么全聚德的服务态度差不如新兴食品企业，因为，现在的全聚得没有完全传承下历史上的全聚德的以客为尊的文化精华。而这种没有传承是因为很多老品牌被大量的国有化，国有化令很多好的个人创业者的人文精神客观地不能传承。

因此，凌通认为投资者在青睐民族历史品牌时，不能只看表面品牌，应该把品牌和企业的文化精神，管理体制、管理文化、服务文化结合起来整体评价，绝不能只看表面。同时，投资人特别要注意在老品牌失去文化，失去人文内涵时，一些新的创业者正在用历史老品牌创业的态度、理念和做法创造新的品牌。我们可以看到一方面老品牌经营并不特别优秀，另一方面，新型的品牌正在创造着新的奇迹，这些新品牌虽然缺历史，但它们有和历史老品牌有同样的待客之道，思维方式和行为方式。由于他们的所作所为与历史老品牌在创业之初的所作所为完全一样，一些新兴的品牌反而有成为优秀品牌的潜力。失去了文化内涵传承的老品牌，可能流于平庸。我们回到前文那个在凌通所著《你也可以成为巴菲特》中提到的1.06亿买“狗不理”的买家公开表示所以要买“狗不理”，就是要为狗不理注入新的经营方式、新的文化新管理，让失传的“狗不理”再次继承历史上的优质狗不理。

因此凌通投资认为投资者要冷静面对老品牌的，甚至要警惕已经失去优秀人文品质的老品牌，关注有优秀经营品质的新品牌的价值！

以上思考内容请佐罗看后，佐罗发表如下观点：

“时代是变化的，一百年前的某个名牌很有可能在100年后因为生活方式、技术进步、时代变迁而失去市场，比如王麻子剪刀，在100年前家家有剪刀，但现在对剪刀的需求大大的减少。所以历史品牌一定要与时俱进，一定要不断给历史品牌注入新的内容，新的技术，新的功用，新的赢利模式以适应客观地不以人的毅志为转移的时代变迁，历史上的品牌包括茅台、全聚德，不随时代进步而进步其也必然会由盛转衰。从这个意义上讲历史品牌也不是万能的，也不是保险柜，追随时代变化。追随市场需求变化，不断推陈出新，不断超越自我，不断在传承的基础上创新是历史品牌继续辉煌的前提，做不到这一点的历史品牌就会完全成为历史。”

当本文写完后，深圳林先生发来一篇他在参加完全聚德股东大会之后写的一篇博客《   暴殄天物全聚德  》。看完老朋友的文章后，不由地倒抽一口凉气，博客上写价值投资的文章越来越不好混了，林先生开博后的第二篇文章就已达到如此深度和水平，令我们这些老混混倍感压力，大家看林先生的文章，《暴殄天物全聚德  》。是不是果真了得！

5月8日，百年老品牌全聚德召开年度股东会，凌通的老朋友深圳林先生做为股东前往北京参会，因为凌通价值投资网联合知名价值投资者--佐罗股飞扬等18名志同道合的伙伴，对网站进行股改增资，并将网站迁往北京在北京注册。因此，5月8日凌通的主要股东均在北京。于是5月8日我们与林先生、佐罗一起参加了全聚德股东大会，会后由全聚德想到一些较深层的历史知名品牌传承的问题，以下是部分思考：

投资人普遍对传统的历史老品牌企业价值有额外的估值溢价，比如，同仁堂的估值高于其它医药企业，而全聚德的估值则更有上100倍市盈率。凌通在《你也可以成为巴菲特》这本书中也指出一些历史上的知名品牌企业的价值。可以合理高估，并且具体举了天津“狗不理”在经营亏损的情况下，光“狗不理”三个字就卖了1.06亿。

凌通在《你也可以成为巴菲特》这本书中也指出，对传统历史品牌的厚爱和高估，一方面是合理的；另一方面也要具体分析，要把企业文化和管理水平、管理制度结合起来系统的评价，不能只看品牌，不看企业的管理水平，管理文化和管理制度。凌通认为客观上存在某些历史老品牌徒有虚名、表里不一的情况存在。

比如，在漫漫历史长河中，企业的品牌还叫“狗不理”，但此时的“狗不理”的管理层与100年前哪个小名叫“狗子”的创业者已经不是一个人了，经营思想、经营能力、经营文化已经变动的不一样，品牌下的具体支持要素已经与历史不一样了，这是历史变迁的必然。有的越变越好，有的保持了原有本色，有的已经不如现在，完全背离了老品牌之所以成为老品牌的活的灵魂和优秀品质，品质和管理已经完全不如从前了。

天津“狗不理”本来是一个乡下人为了谋生在天津创立的包子铺，本无任何与从不同之处，和现在的街头小摊没有什么差别，但这个叫狗子的农民知道用真诚的心对待食客，知道用精湛的技术去制作包子，知道用低廉的价格去吸引食客，因此，在日久天长后真诚的心可口的味，低廉的价让食客有了忠诚度，有了信任感，最后“狗不理”三个字成了这家与从不同包子铺的代名词（据说“狗不理”这个店名还是食客的俗称，这家包子铺一开始可能没有名字）。

“狗不理”品牌的价值来源于店主的做人品质，行为方式，来源于包子味道。是这些让“狗不理”三个字奕奕生辉，100年后“狗不理”还是那三个字，却面临破产，因为其内部已经与历史上的狗不理不是同一狗不理了，它的经营思想、经营理念、待客之道、它的产品质量都与历史上的狗不理不一样了。在管理、产品质量、行为方式和服务理念上与历史上的“狗不理”完全不同，因此只能被迫拍卖。

老品牌同仁堂的营销改革从05年启动到08年，改革的结果却是收益连年下滑。客观的经营结果表明同仁堂的经营能力并不强，而且可以说比较差。全聚德股东大会上一位老股东说：“我今年50岁了，我小时候做满月就在全聚德，但现在很多外地分店服务态度很差。根本不如一些新型的食品连锁企业。这些分店天天在砸老字号牌子。”为什么全聚德的服务态度差不如新兴食品企业，因为，现在的全聚得没有完全传承下历史上的全聚德的以客为尊的文化精华。而这种没有传承是因为很多老品牌被大量的国有化，国有化令很多好的个人创业者的人文精神客观地不能传承。

因此，凌通认为投资者在青睐民族历史品牌时，不能只看表面品牌，应该把品牌和企业的文化精神，管理体制、管理文化、服务文化结合起来整体评价，绝不能只看表面。同时，投资人特别要注意在老品牌失去文化，失去人文内涵时，一些新的创业者正在用历史老品牌创业的态度、理念和做法创造新的品牌。我们可以看到一方面老品牌经营并不特别优秀，另一方面，新型的品牌正在创造着新的奇迹，这些新品牌虽然缺历史，但它们有和历史老品牌有同样的待客之道，思维方式和行为方式。由于他们的所作所为与历史老品牌在创业之初的所作所为完全一样，一些新兴的品牌反而有成为优秀品牌的潜力。失去了文化内涵传承的老品牌，可能流于平庸。我们回到前文那个在凌通所著《你也可以成为巴菲特》中提到的1.06亿买“狗不理”的买家公开表示所以要买“狗不理”，就是要为狗不理注入新的经营方式、新的文化新管理，让失传的“狗不理”再次继承历史上的优质狗不理。

因此凌通投资认为投资者要冷静面对老品牌的，甚至要警惕已经失去优秀人文品质的老品牌，关注有优秀经营品质的新品牌的价值！

以上思考内容请佐罗看后，佐罗发表如下观点：

“时代是变化的，一百年前的某个名牌很有可能在100年后因为生活方式、技术进步、时代变迁而失去市场，比如王麻子剪刀，在100年前家家有剪刀，但现在对剪刀的需求大大的减少。所以历史品牌一定要与时俱进，一定要不断给历史品牌注入新的内容，新的技术，新的功用，新的赢利模式以适应客观地不以人的毅志为转移的时代变迁，历史上的品牌包括茅台、全聚德，不随时代进步而进步其也必然会由盛转衰。从这个意义上讲历史品牌也不是万能的，也不是保险柜，追随时代变化。追随市场需求变化，不断推陈出新，不断超越自我，不断在传承的基础上创新是历史品牌继续辉煌的前提，做不到这一点的历史品牌就会完全成为历史。”

当本文写完后，深圳林先生发来一篇他在参加完全聚德股东大会之后写的一篇博客《   暴殄天物全聚德  》。看完老朋友的文章后，不由地倒抽一口凉气，博客上写价值投资的文章越来越不好混了，林先生开博后的第二篇文章就已达到如此深度和水平，令我们这些老混混倍感压力，大家看林先生的文章，《暴殄天物全聚德  》。是不是果真了得！