这个标题所包含的思想很久以来一直是凌通选股和投资决策最主要依据，大家可能看得到，凌通所选的股票基本上从来不基于某个细节和某个具体数据，都是一种大概齐的决策，表面上看这种决策过于粗陋，过于主观，缺乏实证，但实际的效果却非常好。

08年1月8日,丽江旅游发布公告，公司享受国家西部大开发优惠税收政策,企业所得税由33%降为15%。市场上，丽江旅游的价格也将突破30元。到目前为止，以30元的价格计，凌通在07年6月买入丽江旅游到现在大概有40%-50%的收益 (当然这种收益没什么意义，股价还会波动，而且我们也不卖出)。
几个月前，关于丽江旅游凌通收到这样一个留言：“丽江旅游是一个不占有核心资源，单纯的索道公司，它比黄山旅游差远了。黄山旅游拥有整个黄山旅游的经营权，而丽江只有索道，没有核心资源，所以凌通看好丽江是错误的。”今天我们就结合丽江旅游这个例子来阐述为什么“潜在成长要素和逻辑发展可能性是投资的关键”？
      现在给丽江旅游真正带来收益的就是三条索道，那么为什么在这种情况下，凌通却非常看好这些公司呢？原因如下:
      对企业的估值不能只以看得见的东西做为评价依据，而是应该把看得见的和看不见的结合起来综合评价，尤其以看不见的为决策依据。任何一个当前出现的东西都是同背后未出现的各种要素息息相通的，具体的事物总在一个它所暗含的大背景支持下才得以存在。直观看到的具体的“明”的事物的发展变化，都处于许多未出现的“暗”的各种要素和条件所决定的框架和趋势之中。具体的东西的变化发展总是运行于由未出现的、隐蔽的支持它存在的大背景已经这个背景自身的发展变化所建构起来的轨道之中，直观看到的具体的的事物的发展变化以许多未出现的“暗”的各种要素和条件为背景、根源或根底。  
     正是这隐蔽在看得见东西背后看不到的东西与看得见东西之间的现实的、具体的关联构成了这个“东西”的全部和整体。那个看得见的具体东西只是这个事物的一部分，只是冰山的一角。任何东西的本来面目和发展方向以及发展方式都是看得见的方面和看不见东西共同决定的。认识真实的事物、判断事物的发展方法，必须同时把握看得见的方面和看不见要素！把看得见部分与看不见的部分、显现的东西与隐蔽的东西结合在一起，真相才能出现，对未来变化趋势的判断才能正确！
比如,我们在一片庄稼地前想预测一下庄稼的收成会怎么样,我们可以基于眼前所看到的庄稼的长势来判断、但是真正能得出正确结果的是我们需要对这片庄稼地所处地区的气候、阳光、温度等抽象地非具体的要素进行分析，并把这些非具体的要素与具体庄稼的长势结合起来具体分析，综合思考，才能得出正确答案。同样，我们对一个企业的分析也是如此，在分析一个企业的时候，首先进入我们视眼的是企业的厂房、设备、产品、经营收入、营业利润等具体的看得见，摸得着的要素，然而基于这种现实的可以直观感受到的要素，就可以判断企业的未来吗？很难！正确的做法是我们把这些具体的要素与这个企业背后所隐藏着的但却与企业的经营紧密关联着的非直观的非具体的，重多要素，结合起来综合分析，才容易得出一个正确的结论。一般来讲，与企业的直观要素相关联的隐蔽要素，包括企业所处行业的特征、产品的需求特征，是产业政策，以及区位状态等等。
      丽江旅游目前仅有索道是现实，但是从动态和长期的角度考虑，丽江旅游会变化的！如果丽江旅游会发生变化，具体会变成什么样子呢？这是对投资非常重要的问题，它的答案并不决定于你目前所看到的三条索道。
      丽江旅游的未来决定因素主要是由看不见的因素决定的，这种因素包括着以下几个方面。云南是不是中国旅游资源最丰富最具有吸引力的地区？云南的旅游发展是不是现在才刚刚开始？中国的旅游业成为主要的消费方式，正在中国是不是刚刚兴起？云南会成为中国最有发展的旅游地区？如果云南能的孕育出大型旅游公司！在这些将来的大旅游公司中，丽江旅游做为云南省唯一的上市公司且身处云南旅游的中心城市丽江，它是不是有得天独厚的优势条件呢？经过这么一种把眼前的、具体的和将来的、隐蔽的、潜在因素结合起来。抽象的思考和推敲，并以看不见的潜在因素作为思考重点，凌通在这样一个抽象的对非具体的要素进行推理和思考后，认为丽江旅游具有逻辑发展潜力，具有逻辑发展的确定性，而至于企业怎么样把这种潜力和确定性转化为现实的发展，其实，现在凌通和投资人一样并不知道企业怎么样实现。甚至于把逻辑发展潜力和必然性，转化为现实发展，在管理层内部也还是雏形，但是看不见的潜在因素和环境因素，使得这种实现有相当的确定性。
      在这里，凌通提出了两个企业估值最重要的新观点，一个就是以看不见的但与企业发展吸吸相关的潜在要素为判断依据，对企业进行估值，比如刚才我们说到的，云南在全国的旅游优势，以及中国旅游业兴起的潜在要素，如果我们不重视这种看不见的潜在要素，那么我们就是刻舟求剑，就是静止的，僵化的看待企业。现在有投资者认为丽江旅游就是三条索道，事实就是这样，你要说丽江旅游不是三条索道是明显错的，但是投资估值并不是只对现在的情况为依据做判断，而要以潜在的因素与现在的因素结合做判断，要动态地看待。
      第二个观点是逻辑发展潜力，逻辑发展潜力这个词对投资估值来说也是非常重要的，在凌通所著的《你也可以成为巴菲特》这本书中我们举过一个例子，在新加坡有一个本地保险公司，每股收益一元钱，在中国有一个保险公司每股收益也是一元钱，它们的收益是一样的，这种情况下二者的估值一样吗？不一样，中国的估值要高于新加坡公司，因为中国人口基数大，加之保险业刚刚兴起，所以中国公司的发展潜力和发展空间从道理上远远大于新加坡公司。因此，未来中国公司的收益状况比新加坡公司高，这在逻辑上非常确定，逻辑发展潜力巨大，因此在收益完全一样的情况下，中国保险公司的估值必然比新加坡保险公司的高，这是合理的，是必须，不这样就是错误的。关于这一点，凌通再举一个例子，不久前我们前往杭州做调研，并访问了几个客户，其中有一个客户提到一个问题，他说：“一个朋友是一家银行的行长，这个行长告诉他招商银行的总市值比德意志银行还大，而招商银行的盈利水平远不及德意志银行”这个客户问这是否意味着招商银行被严重高估了呢？当时我们的回答是：“招商银行是否高估我们也不太清楚，但是做为中国的一家新兴银行它的潜在客户规模，潜在发展空间远比欧洲的一个老牌银行大，所以从逻辑发展潜力来看，在招商银行的收益并不高的情况下其估值接近或高于欧洲老牌银行不见得就一定是错，因为它未来的逻辑发展潜力是不一样的。
      透过以上分析，我们在估值过程中，一定要注意它的潜在发展条件以及由此潜在发展条件所决定的逻辑发展空间，不能只盯住眼睛所能看得见的做投资，那样永远不能成为好的投资人。
凌通对丽江旅游的判断主要是基于非现实的，潜在的要素和逻辑发展可能，这种价值判断方法很象是在做梦，没有现实数据的依据，没有具体的证据，在一定程度上讲很象是一种主观想象。这种方法几乎不用什么数据，不用什么现存的东西来判断，主要是重视不存在的东西，重视发展逻辑。相信会有投资者觉得：“按照这样来投资，简直就是在赌。”
      对此，我们主张对企业真正的有战略眼光的把握和判断，是回归到企业发展变化的规律和法则上来，是对企业是否符合成长发展的规律进行抽象地把握和判断，这个过程本身就是非具体的，非现实的，高度抽象的。把握未来是投资成功的真谛，要想把握未来只能依据企业发展的规律和法则来推断，这个推断的过程必定是超越具体，超越现实，只有超越具体，超越现实才能把握未来企业的发展变化。在《你也可以成为巴菲特》这本书中我们提出一种非量化，非细节的估值方式其原理就在于此。
      以上就是我们透过丽江旅游对投资真谛的思考！对潜在成长要素和逻辑发展可能性对投资的意义！由于这个问题对于投资决策非常重要，所以我们会不断地深入讨论，在这个过程中我们非常盼望广大投资者参与讨论，提出问题，以便我们一起提高选股和决策水平。