10月5日凌通价值沙龙第24期：价值投资的若干关键实践问题
文章来源：董宝珍发布时间：2013-09-24
一、价值投资者的词典上应不应该有“敬畏市场”四个字
观点一、不懂得敬畏市场就不懂得投资，敬畏市场才能生存，不敬畏市场必然被市场淘汰；
观点二、不敬畏市场是价值投资最大特点，不承认市场总是对的，不根据市场变化改变对企业价值的判断是价值投资最关键的行为特征。视市场是一个会间歇性犯病的疯子，无视市场的动荡完全坚信并依据自己内心做出行动，藐视市场。而不是敬重市场，敬重企业价值，敬重自己的独立判断，是价值投资特征，只要搞价值投资就绝不会有敬重市场。
二、价值投资在什么情况下才需要认错。价值投资根据什么决定自己对错。
银行股持续横盘，白酒股创下几十年来的最低市盈率，网易曾经跌到一美元，当市场和价格走势与我们的预期不一样，甚至长期大幅不一样，甚至长期大幅不一样，我们如何判断自己是错误的还是市场是错误的。
三、我们能够判断一个低值资产，在什么时候价格回归吗？如果不能当出现长期不回归，我们该怎么办？一组复杂的策略和技战术对于投资到底是有益的还是有害的？
观点一：价值投资只需要做两件事，企业值多少钱，现在价格与价值处于什么关系，越跌越买，重要的是构建后备资金，能做到越跌越买。复杂策略有害，使投资舍本逐末。
观点二：价值投资需要组合和策略必须强化技战术，否则会面临问题。
四、以借钱和负债构建后备资金是正确的吗？
观点一、投资和经营企业一样，不负债的企业反而不正常，在大幅低估后负债是理性的。
观点二、资本市场价格是人情绪反应，人性会导致出现不可预期局面，因此价格突变会导致负债投资面临不可预知风险。
晚间凌通价值沙龙聚餐，席间董宝珍将发表一些对茅台经营和深层价值的观点并与大家自由互动讨论。
一，不健康消费已经退出，民间需求支撑茅台成长的实证和数据分析。
二，全球酒水公司估值水平和经营特征的比较。
三，中国各主要资产估值水平中白酒低估程度最大。
四，茅台投资人所遭受的罕见压力与基本面毫无关系，压力来至纯市场先生。
五，茅台的目前走势包含着有意做空，而做空者的目的意在占有世界范围内最低估值的优质消费类公司。
版权说明：
本文版权归凌通价值网（www.ltjztz.com)，网络转载请注明来源于凌通价值网，报纸等非网络传媒必须经过凌通价值网同意后方能转载。讨论此话题请登陆凌通价值论坛（www.ltjztz.com/bbs）发起讨论。凌通价值网联系QQ：523769441。
