十几年来我对价值规律那一段话，至少阅读了上千遍，今天在我阅读到几千篇之后，我重新认识到，价值规律真正的意义是说：“价值和价格不相等的时候，才是常态。以价值规律为基础的价值投资，是利用了价格和价值不相等，如果价格与价值相等就没有投资机会，价格与价值不相等的情况实际就是泡沫，价格高于价值是正泡沫，而价格低于价值是负泡沫。正是有正泡沫和负泡沫才为价值投资提供了运作施展、获利的空间，正泡沫和负泡沫才为价值投资提供基础。价值投资从本质上看，利益主要来自泡沫，不是主要来自企业！价值投资的本质是利用价值为依托挣泡沫的钱！没有泡沫就没有价值投资。泡沫有两种，正泡沫和负泡沫。负泡沫买，正泡沫卖。判断的依据是价值！且负泡沫、正泡沫会规律性必然的交替出现。”

从这个意义上讲，价值投资的利润，成败，并不完全是企业提供的，主要是泡沫提供的。价值投资成功者，古今中外都是主要靠利用泡沫获利的，只是这种对泡沫的利用是依据价值为准绳的投资方式。正泡沫也就是价格没有大幅低于价值的时候，价值投资就没有买入机会。

 过去大家太强调价值对价格的决定，现在我认识到价值规律实际更多的是强调价格的规律性大幅波动，只是这样的波动是在价值的约束下进行的。没有波动就没有安全边际！没有安全边际就没有价值投资！价值投资是利用价格和价值不一样的差额进行买卖的！价值规律的主要内容是告诉人们泡沫会必然有规律的发生，市场99%的时间处于泡沫中！对价值规律的学习90%的精力要放在思考为什么价格会有规律的大幅波动！格雷厄姆的安全边际就是利用负泡沫低买，而巴菲特的“别人贪婪我恐惧”是用正泡沫高卖，强调企业是价值投资利润来源的观点都是价值投资的初级阶段，企业当然重要！没有企业就没有支点！但只有支点根本不行，泡沫可以出现在任何公司上！而且在不同公司上，泡沫的出现机制完全一样！价值投资可以在任何公司上做，但投资好公司相对比较省心。

 格雷厄姆的安全边际不是挣得企业的钱，他是捡别的投资人的便宜，通过四毛钱买一块钱的东西来获利。格雷厄姆的安全边际完全取决于买入水平和买入价格，因为你买的低，所以在买的时候，就已经获利了。价值规律在强调“价格大部分和价值不一样的同时，也强调价格迟早会和价值一样”所以当价格大幅低于价值的时候，格雷厄姆就低买，然后等待价格和价值一样的时间发生，然后卖出。格雷厄姆买的时候，就决定了他的回报能不能实现，格雷厄姆的这种安全边际就是利用了价值和价格常常不一样，价格常常会大幅低于价值的负泡沫现象。格雷厄姆说了，“以安全的价格买入，在回归合理价值的时候，就卖出”在卖的问题上格雷厄姆可能有一些问题，价格从低点回到价值与价值一样的时候，价格的运动方向并不会停止下来，当价格真的回归到和价值一样的时候，价格规律又会告诉我们“这个时候，价格还会高于价值，出现泡沫是一种必然。”当股价大幅低于价值的时候，是最佳的买入时机，但是当价格和价值一样的时候，并不是最佳的卖出时机，当股价和价值一样的时候，可能与最佳的卖出时机有一段距离。

未完待续

2009-12-19 09:18:35

十几年来我对价值规律那一段话，至少阅读了上千遍，今天在我阅读到几千篇之后，我重新认识到，价值规律真正的意义是说：“价值和价格不相等的时候，才是常态。以价值规律为基础的价值投资，是利用了价格和价值不相等，如果价格与价值相等就没有投资机会，价格与价值不相等的情况实际就是泡沫，价格高于价值是正泡沫，而价格低于价值是负泡沫。正是有正泡沫和负泡沫才为价值投资提供了运作施展、获利的空间，正泡沫和负泡沫才为价值投资提供基础。价值投资从本质上看，利益主要来自泡沫，不是主要来自企业！价值投资的本质是利用价值为依托挣泡沫的钱！没有泡沫就没有价值投资。泡沫有两种，正泡沫和负泡沫。负泡沫买，正泡沫卖。判断的依据是价值！且负泡沫、正泡沫会规律性必然的交替出现。”

从这个意义上讲，价值投资的利润，成败，并不完全是企业提供的，主要是泡沫提供的。价值投资成功者，古今中外都是主要靠利用泡沫获利的，只是这种对泡沫的利用是依据价值为准绳的投资方式。正泡沫也就是价格没有大幅低于价值的时候，价值投资就没有买入机会。

 过去大家太强调价值对价格的决定，现在我认识到价值规律实际更多的是强调价格的规律性大幅波动，只是这样的波动是在价值的约束下进行的。没有波动就没有安全边际！没有安全边际就没有价值投资！价值投资是利用价格和价值不一样的差额进行买卖的！价值规律的主要内容是告诉人们泡沫会必然有规律的发生，市场99%的时间处于泡沫中！对价值规律的学习90%的精力要放在思考为什么价格会有规律的大幅波动！格雷厄姆的安全边际就是利用负泡沫低买，而巴菲特的“别人贪婪我恐惧”是用正泡沫高卖，强调企业是价值投资利润来源的观点都是价值投资的初级阶段，企业当然重要！没有企业就没有支点！但只有支点根本不行，泡沫可以出现在任何公司上！而且在不同公司上，泡沫的出现机制完全一样！价值投资可以在任何公司上做，但投资好公司相对比较省心。

 格雷厄姆的安全边际不是挣得企业的钱，他是捡别的投资人的便宜，通过四毛钱买一块钱的东西来获利。格雷厄姆的安全边际完全取决于买入水平和买入价格，因为你买的低，所以在买的时候，就已经获利了。价值规律在强调“价格大部分和价值不一样的同时，也强调价格迟早会和价值一样”所以当价格大幅低于价值的时候，格雷厄姆就低买，然后等待价格和价值一样的时间发生，然后卖出。格雷厄姆买的时候，就决定了他的回报能不能实现，格雷厄姆的这种安全边际就是利用了价值和价格常常不一样，价格常常会大幅低于价值的负泡沫现象。格雷厄姆说了，“以安全的价格买入，在回归合理价值的时候，就卖出”在卖的问题上格雷厄姆可能有一些问题，价格从低点回到价值与价值一样的时候，价格的运动方向并不会停止下来，当价格真的回归到和价值一样的时候，价格规律又会告诉我们“这个时候，价格还会高于价值，出现泡沫是一种必然。”当股价大幅低于价值的时候，是最佳的买入时机，但是当价格和价值一样的时候，并不是最佳的卖出时机，当股价和价值一样的时候，可能与最佳的卖出时机有一段距离。

未完待续