对市场波动的理解和对企业成长的理解一样重要（上）
文章来源：董宝珍发布时间：2009-12-15
人们总认为价值投资的命运决定于企业的成长与市场股价波动关系不大，并且人们也认为股票的波动是因为企业的基本面变化影响的。因此，投资的全部是研究企业，把握企业价值，实践中这样的认识肯定是不对的，我们看一下下面的三个数据。一个是中国股市开市以来市盈率的波动曲线，
另一个是中国股市开市以来每一年最高点与最低点的波动幅度。
第三个是中国股市自开市以来几波牛熊周期的最高，最低的幅度差。
这三组数据清淅地表明股价波动的幅度非常巨大，在股价波动的过程中必然创造出低估机会，在价格波动中创造的低估与高估之间所形成真实的利益差非常巨大。这种利益差比企业成长导致的股价低估更普遍，更大幅度。所以如果我们承认低估是价值和企业价格的差值，同时我们也知道，不管是企业成长，还是股价波动，他们任何一个因素发生变化，都会必然导致低估。我们就不应该排斥股价变化会带来投资机会这个观点，我们看了上面三组数据，我们还必须接受股价波动所导致的低估比企业成长更普遍，更大幅度这个结论。
既然股价波动带来的低估机会会更普遍更幅度大，因此研究思考股价波动的一般原理和规律，就变得至少和研究企业成长一样重要，如果不研究股价变化，只一味地研究企业成长，是极为不全面的。首先应该把观念改过来，我们都是投资人，投资实质是做生意，投资人就是生意人，生意人也被称为买卖人，买卖的含义就是低买高卖，所以投资人的本质是以价值为准绳，进行低买高卖的人。投资人是利用同一公司客在不同时间价格大幅不同所进行的一种套利，价值投资是套利。
未完待续
