上接：从大蒜暴涨看泡沫产生的机制（上）

第四是市场在某种条件的作用下，专业人士也开始不再担心市场是否已经明显估值过高，反而开始转变观念，愿意接受并相信更高的价格是合理的，并采取行动买入。第四个条件是非常关键的，就是专业人士由原来的怀疑、担心和不敢行动一下子变为乐观、积极和主动行动。以大蒜为例，还是那位蒜商，当1块钱1斤时他没有买，可是蒜的价格却在他犹豫的价格一口气涨到了2块钱1斤，那时媒体这样写道：蒜商抽了很久的烟，然后用力地掐灭了烟，说“我要赌一把”，于是他在2块钱1斤的价格上买入了1000吨大蒜，不久他以4块钱1斤的价格卖出了几百吨，这一次操作赢利一百万。这个情况就是，一个专业的，对价格已经有怀疑的人，却在某种条件的作用下，要么是价格的上涨，要么是所谓的利多，不再怀疑，反而乐观行动，而且还获利，这个条件也是很重要的。拿到股市中来，实际上中国股市在09年秋冬之际接近或者突破3000点的时候就真实地发生了两个情况，一是专业人士开始怀疑、担忧，甚至于抛售，于是出现过两次快速下跌，但是跌幅并不大，而是两次下跌后又两次龙抬头，在这种情况下，很多专业人士、基金公司、老股民已经改变了观念，反而认为后市会更高。

在综合条件的作用下，当指数突破3000点，估值已经明显不再低估的情况下，经历了徘徊、担心与怀疑后的很多专业投资人又改变了观念，并且这种改变被市场明显地证明是正确的，因为市场又很快突破了3300点，于是在市场内部基本消除了怀疑、担心和顾虑，形成了乐观为主的向上走势，并且采取乐观行为的人已经获得了回报。下一个条件是，市场结束了徘徊，明显地让改变担心的那些专业市场人士获得了利润，市场内部的盈利真实的出现了。随着观念的改变，一些专业的投资人获得了利润。于是一方面专业的投资者更加坚信了自己乐观判断的正确性，另一方面，明显的赚钱效应在整个社会广泛地传播与扩散，市场能够快速赚到钱这个令人振奋的消息在市场之外的非专业人士中广泛传播，那些本来不投资大蒜，也不投资股票的人，听到了大蒜上涨、股市上涨的消息，不甘心丧失机会，纷纷介入。这个条件是最后泡沫阶段的关键催化因素，实际上专业人士从怀疑到乐观的转变是初级泡沫，而社会大众听到市场赚钱的消息，不顾一切介入的时候是泡沫中后期的反应，在泡沫中后期赚钱效应越发明显。而泡沫前期与中后期的转折点和分水岭就是，与市场无关的人听到赚钱效应后不顾一切地疯狂地杀入，比如在这次大蒜暴涨过程中，当大蒜突破3块钱1斤时，就出现了江浙资金炒蒜，山西煤矿资金炒蒜，还有从来不做蒜生意的其它商人纷纷赶往山东抢购大蒜，由于这种与大蒜经营无关的资金的快速介入，大蒜的价格很快从3块钱1斤飙升到了据说7、8块钱，这就是外部资金和社会大众进来后泡沫会快速膨胀的一个规律性现象。所以由于大量的外行人参与进来，泡沫快速膨胀，并且这时泡沫只能到极端情况下自然破裂，因为都是外行，根本就没有办法自我约束，也没有办法形成理性的价格形成机制。在疯狂的贪婪的赚钱欲望的驱动下，再加上明显的外行，并且本身是高位，所以他们的介入推得价格更加离奇的高，在那种条件下没有办法形成稳定地自然调节，所以最终只能全面破裂。

回溯整个过程，我们总结一下泡沫的关键点，一是要完成价值回归，专业人士的怀疑与顾虑被打消，这是最关键的，没有经历专业人士的怀疑以及专业人士的怀疑没有被打消，转化为乐观，就无法产生泡沫。第二，专业人士的乐观，并且市场证明乐观情绪得到回报，这是形成泡沫的又一个重要原因。而泡沫向中后期转化的关键一点就是专业人士赚钱的消息被普遍传播到了各个角落，而且消息带来了外行人员的疯狂介入，这时已经完全失控，泡沫就不能自然消灭了。这三个关键点是观察泡沫的核心，专业人士怀疑时并没有风险，只是略微比合理估值要高一点，那时的风险只是波动性的战术风险。而专业人士改变观念并赚钱的时候就是初级泡沫时期，初级泡沫与恶性泡沫的分水岭就是大量的外行人员的拥入，一旦出现这种情况，泡沫就完全失控了。

以上就是凌通对泡沫形成机制借大蒜发表的观点，凌通认为中国股市现在可能处在泡沫的初期，当然这种分析也是主观的，大家可以根据凌通的泡沫发生的机制来进行具体的分析。

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