上接：价值投资内在包含对市场波动的研究（一）

我们对巴菲特的印象是伟大的长期持股者和不进行交易的投资人，但越来越多的证据，清楚地表明，巴菲特不是我们所认识的那种做法，在巴菲特的投资模式中，长期持有不动摇 ，这种做法只占少数的，在大部分情况下，巴菲特是基于市场波动，尤其是基于大的危机引发的波动成的估值由高到低，再由低到高的过 程中，挣波动的利益和差价。近期媒体报道，巴菲特在接近 美国纽约时报采访的时候表示，他目前已经开始减持股票。巴菲特在09年二季度卖出的股票远比买入股票多，岂今为止，巴菲特的股票，持有量已经降到了五年历史最低点，然而在8年下半年，当全球投资者都在纷纷远 离股市的时候，巴菲特却大手买入，一年之后，巴菲特的言论和做法，却发生了一百八十度大转弯， 有很多投资人认为巴菲特是口是心非，不诚实的人，实际上这 才是正正紧紧的投资，高的时候，人们乐观的时候就卖出，低的时候人们悲观就买入。不是必须要长期持有，持有是手段，挣钱是目的 。巴菲特动态地买卖，动态地根据市场波动引 起的估值高低，调整自己的仓位和结构。在巴菲特的价值投资世界里， 买入和卖出是他的主要获利手段，当然巴菲特的买入卖出不像我们散户的短线，但是巴菲特明确地是追随着市场的波动和涨跌 不断地买入和卖出，只是巴菲特的伟大之处就是他总是和市场做 相反的事情。

清楚的事实就是巴菲特依据市场波 动所导致的价格低估和价格高估不断地买入和卖出。巴菲特的买卖周期比一般投资人要长，但是他也绝不是。巴菲特的作法，真实地证明了真正的价值投资是以价值为标尺和基准，然后对股 市波动进行量测，如果股市波动出很低的价格来，那么就买入，不管是什么原因引起的低估值，然后再等待股市波动出高估值以 后再卖出。不管是由什么原因引起的高估值。

凌通认为价值投资用大白话说就是：以价值为标尺和基准低买高卖。只要低就是是价值就买，反之则卖。因此从道理上讲，价值投资的原理很简单，但大众却很难成功，原因是每次下跌的时候，市场投资人尤其是机构投资人特别喜欢研究为什么下跌，特别喜欢预测什么原因引起的下跌，特别喜欢预测下跌的终极低点在哪里，以及下跌走势的演化。这种辛勤的研究思考从实证的角度看常常是没有正确结论的，更可怕的是他们在研究为什么下跌，什么时候见底，以及下跌低点的具体低点在哪的过程中，他们把正事给忘记了，正事是应该在下跌的时候不管原因和道理，积极的买入。道理很简单，什么原因，什么可怕的事情，只要下跌市场风险就没有了，已经跌下来了，什么坏事都已经无所谓了。举个例子，恐怖袭击是很可怕的，但是最可怕的是恐怖袭击没有发生正在策划，这个阶段最可怕，但这个阶段大家感觉不出来。真正恐怖袭击发生了，犯罪份子造成了破坏，人员伤亡，财产损失都出现了，恐怖事件已经发生，因此不可能短时间内再发生恐怖事件，但大众看到破败的残局反而在不该恐惧的时候更加恐惧。在股价涨上去的时候是不要研究、追踪、介意有多少利好的，不管什么利好，因为涨上去了，价格比价值高了，就干一件事卖出。这正是巴菲特成功的关键，也是巴菲特做简单事的原则。与此相反，市场投资人尤其是机构投资者他们做的事是把市场复杂化了，涨上去了，价格已经很高了，这时候机构投资人喜欢研究为什么涨上去了，好消息会把股价推高到哪，在研究来研究去的过程中忘了做正事，这个时候应该卖出。

凌通再次强调简单的讲价值投资就是利用价格波动，然后以价值本身为准绳，找低点买入，不管什么原因引起的低点，然后等着它出现高点，出现高估卖出完事，不管为什么引起了高涨。价值投资不是那种长期持有不动摇。