经济与金融危机真实地发生了，企业业绩回落也真实地发生了，股价大幅下跌三分之二更真实地发生了。在这种情况下，在经济危机发生之后，股价下跌，正是买入值得投资公司的较佳机会。那么，值得投资的公司是哪些呢？

整体上讲， 1600 多支股票或大部分公司其实是无投资价值的，真正有投资价值的充其量只有几十分之一，真正值得投资的也就是十几家。凌通认为，值得投资的公司它必须具备以下条件： 1 、非周期； 2 、具有明显的由差异化优势所带来的自主定价权； 3 、具有长期高垄断性和长期高经营壁垒的特征。这样的公司才是真正值得投资的公司，在选股时要做的工作就是找这样的公司。符合这样条件的公司都是好公司，但好公司不等于好机会。如果在金融危机下，这类公司收益减少了，股价下跌了，预期变得悲观了，中短期经营状况不确定了，那么，此时正是最适合买入的机会。这里大家可能会有疑惑，由于经济危机影响而业绩下滑，销售额降低的公司，不就是周期性公司吗？不是不能投资周期性公司吗？在这里，凌通特别要和大家讲一个问题，周期性行业，尤其是周期性行业中的龙头属于本轮下跌跌得最惨的一类，这类周期性行业中的龙头并不是我们所说的值得投资的公司。我们所说的值得投资的公司，应该是那些平时的经营业绩和销售量不会发生波动回落，正常情况下是非周期的，或者是弱周期的公司。在百年不遇的经济危机影响下，企业的经营业绩和销售量下跌了，但这样的下跌不是经常性的，而是特殊情况下的非经常性的情况。

业绩下滑，利润减少在经济危机中其实是普遍现象，而且由于经济危机来势过猛，力度强烈，所以，很多周期性不明显的优质公司也表现出了业绩下滑和销售减少的临时的阶段性的周期性。表面上，这类公司的经营表现很象周期性公司，但实质上它们不是周期性公司。我们把这样的情况称为经济危机下的假周期性现象。

凌通认为，当前金融危机下值得投资买入的是假周期性行业的公司。这种假周期性行业的特征是：第一，从它的长期经济特征、经营特征、产品特征和经营历史上看，本质上是非周期的，或者是弱周期的；第二，在没有金融危机的时候，它的经营利润和主营收入基本上是稳定成长的，但是，在罕见的、全球性的和百年不遇的金融危机影响下，它的经营数据，利润数据或收入增长数据史无前例地出现了滞涨，出现了下跌，出现了回落，表现出了周期性的特征。与此同时，股价也明显的下跌，市场投资人也明显地担心，不看好这类公司的中短期表现。那么，这种公司与情况的出现，就是凌通所说的假周期性公司的投资机会。假周期性公司就是本质上不是周期性，而是稳定性或成长性的公司，但经济危机来势过猛，使其经营数据表现出回落。假周期性公司之所以有投资机会是因为，一方面，它本质上是长期稳定成长的公司，这个条件客观地确保了公司的未来长期成长的确定性；另一方面，它的经营在金融危机期间表现出了中短期阶段性回落，从而股价也出现回落，但是，金融危机会过去，经济危机会过去，企业竞争优势没有变，企业行业地位没有变，企业竞争壁垒、护城河宽度没有变，企业垄断优势没有变，企业自主定价权优势没有变，企业管理优势、经营优势和管理层能力没有变，从而随着时间的推移，它会重新回归正常的成长之路。故而，在其短期业绩回落中形成的价格低点就是极佳的投资机会。

这一机会的出现本质上是成长性投资与安全边际理论结合的具体表现。假周期性企业终究会继续成长，因为它的成长依据一直还存在，虽然价格因故走低，但影响价格走低的不利因素，是中短期的，是非本质的，是阶段性的，是一定要过去的，在它们过去后，股价受基本面的影响会重新回升，这就是安全边际的本质。安全边际就是非同一般的优秀企业受到了非同一般的危机困扰，而危机又不足以破坏企业的竞争力的时候所出现的投资机会。凌通所说的假周期性公司的投资机会实质上与安全边际一样。

虽然说本质一样，但假周期性安全边际投资机会与具体的投资机会，两者的影响因素有差异。差异一，假周期性是百年一遇的金融危机所造成的，它消退的时间会久一些。我们确信金融危机必然会消失，但何时消失，却是不确定的。这个消失的过程，应该是以年计算的，换言之，把握假周期性安全边际投资机会的出发点，应该站在中长期的角度，以年为考虑周期。也许一年后有回报，也许两年后有回报，还有可能三年后才有回报。可以确定的是，假周期性安全边际投资机会，不会在几个月，甚至也不会在半年之内产生明显的回报。差异二，具体的制造出安全边际的利空事件总是比较具体，但金融危机比较复杂。安全边际操作的规律是，在负面消息或恐惧事件完全达到极点后开始消退的时候，才进行投资，但金融危机这个负面事件，是否已经达到极点或正在消退，我们有极大的判断难度。

目前，几个主要的具有假周期性安全边际投资机会的公司，它们的中短期财务数据所受到的影响，可能以 09 年 1 季度和 2 季度最为明显，极端和强烈，此后，负面消息的影响力度会减弱。因而这类投资机会的最佳介入时间，极可能是 09 年 2 季度和 3 季度。这只是一个主观猜测，毕竟经济很复杂，因此，技术和操作上可以采取分次建仓或分段吸纳的方法。

以上就是凌通对经济危机下的假周期性投资机会和策略的阐述。