欢迎收听董宝珍电台本期节目，内容摘要如下:

1.今天来讨论一个投资的核心难处在哪里？我认为投资的核心难点有两个，一个是认知能力，一个是人性管理能力。

2.首先要解决一下投资的本质是什么。投资的本质是预测未来的比赛，或者叫预测未来的博弈。因此投资的第一个基本能力是知识，没有知识是不行的。

3.但是如果说光有知识就一定行吗？尝试放弃真理，拥抱那种非理性的明显的违反常识的结论就可以挣钱，而坚持真理就受到惩罚的巨大的挑战和压力下，你能不能继续坚持1+1等于2，就是核心投资能力。

4.为什么这么难呢？因为有动物本能，第一个动物本能是大部分人是从众的。群体动物就有一种天赋的由基因决定的本能，一旦脱离群体，一旦跟群体的观点认知不一样，就会极端的恐惧与焦虑。然后在恐惧和焦虑的作用下回归群体，保持和群体的一致。第二点是现实的奖励机制就是在投资过程中会必然的规律性出现一段情况，就是坚持正确，坚持真理的人受到的是惩罚，而且那个惩罚非常严重。而那个放弃真理的人马上就受到了奖励，那个奖励也非常真实。人也是一个现实的动物，所以这个时候你也很难克服这种动物本能，但是你要想投资成功，必须克服这种动物本能。

5.在从众机制下，我们投资人的心会变，我们心中的理会变。这种变化并不是客观的经济逻辑变了，股市波动逻辑变了，是我们在现实的市场波动面前所激发起来的动物本性，导致我们屈服于激动本性，屈服于动物本性的过程，实际上是由动物本性彻底驱散你心中的那一点点理性之光的过程。你心中是有理性之光的，使你变得非理性的前提是把你心中的理性之光全部清除掉。

6.你真正投资的压力就是说你是正确的，但是正确还没有兑现。这个阶段市场出现了惩罚正确，严厉惩罚正确，往死了惩罚正确，但是对错误的却是极尽奖赏。这个是真正的投资最大的课题和最大的挑战。

7.这种惩罚包括这么几个点。第一个你的资产当下的算账，你就不行了，也越来越少，这大家都知道的。第二个是什么呢？你的社会评价也臭掉了。第三个是众叛亲离。第四个，我要实话实说，就是你不管是谁，你巴菲特也是人，人心都是肉长的，在这么多的什么资产萎缩，众叛亲离，社会贬低的压力下，有时候也受到了压力，这个东西你也不能否定。

8.就是说真正的市场博弈就是你是正确的，但是在有一段时间就不兑现，而且不兑现的厉害，而且还强烈的惩罚你，惩罚的你都感觉到就完全没有办法应对了，这就是投资，你只要能扛过去，你就有投资能力。

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