点击收听：2021年12月31日是战略分水岭

【李元刚】：今天还真是挺受益的，你讲12月31号之后发生一个完全不同的转折，其实我这一段就比较麻木，我就没有这种感觉，我就觉得好像挺平静就扛过去了。

【董老师】：我就是知道12月31号是战略分水岭，它的到来必将引发一种划时代的变化，从12月31号应该是两个时代：

第一、从2018年下半年因贸易战引发的大恐慌的底部，全中国的主流资金抱团消费，以消费医药为主的赛道，一直到2020年全球海量放水，它就又进行一次泡沫化。历经三年的泡沫化已经到天上了，就是说已经结束了。注意！中国股市可是牛短熊长的，中国股市没有跨一年半以上的牛市，人类的特点就是这样，一旦觉得挣钱都疯狂的涌入，瞬间就泡沫化了。但是这一次赛道泡沫穿越了三年，就已经一直违反了规律，穿越有偶然性，就是2020年突然又给海量放水了，大规模钱涌入你不要都不行，所以就赛道泡沫，然后低估无人问津。

第二、就是在2021年因为控制资金体量更大，高位它又控制了一年，所以赛道抱团周期就结束了。大家知道这个抱团消费医药是结束了，但是抱团行为不结束，抱团还将继续。大家会说老董你看没报你的团，你有意见，报你的团，你到高兴了。我不高兴，报谁的团我也不高兴，我认为这是一种诈骗和万恶，但是你有什么办法，他们就是一家独大的，他们就是共谋串谋的，然后从那抱上消费、医药三年，然后高位诱多以后再抱一家。其实他们2018年抱消费和医药时相对也不高估，也是低估，在2018年的爆发周期，至少在一年之内它还是带有价值发现的，但是他的罪恶就是炒泡沫，比如说100块钱我买茅台，到700块钱我一看不行了，这泡沫太大了我就撤了，完成了一种纯估值修复，我不参与泡沫是社会责任，我不能容忍我制造泡沫。老百姓不懂，你要积极的给他促成泡沫，它坑的是国家。2015年赛道的创业板牛市崩溃时，国家都是震动的，是国家损失，所以我是憎恨的。但是它作为一种客观的抱团行为，只要一基独大没有被治理，而且市场自身的机制已经治理不了他们了，一天就能募集几百亿。这个时候必须用行政干预，我没有一天不呼吁行政干预打击抱团，打击一基独大，但是就是没人管。于是在没有人管情况下，他的抱团行为还在，从而形成抱团周期，一旦形成抱团周期，其早期是一定意义上的价值发现，但是价值发现中它抱团完成以后，它不会止于合理估值，他又给你拉高泡沫。

而且你可以看到所谓的那些一哥、一姐、二姐，公募基金规模壮大，就是在已经低估消失了，实现了合理估值之后，又把它推升，制造了很大的泡沫。在制造泡沫从合理估值向高估值演化的过程中，它的基金规模扩张的越大，所以他们已经知道不能不炒泡沫，因为炒泡沫对他们的基金扩张是更好的，所以他们完成价值发现还要继续炒泡沫。

现在，上一周期结束了，他们还会进行抱团，抱团的对象就低估值了。从而顺带的就实现了人类金融史上的成长和低估跷跷板，几年成长几年低估。所以博克希尔公司招接班人的时候说的，情绪稳定，理解人性，理解机构投资者的行为特征，抱团周期重起炉灶、重开始抱团。上一个周期结束，但抱团行为不结束，他又开始抱团，他往哪儿抱了？

因为抱团他有这么几个特点，体量要大，流动性要大，基本面要好，看抱团白酒的那帮人，我们是700块钱卖的，我们卖完以后中国基金就大规模杀入，跟我们一起买卖的海外资金在八九百块钱以后全部退出了。在茅台100块钱国内基金是大规模卖的，海外基金大规模卖，到700、800、 900的时候，以100块钱抄底的海外资金全部卖出了，但国内基金来了，因为对于他来说，重要的是让人们看到急速增长的净值，然后快速吹大泡沫。所以在这种情况下，那么他还要抱团，抱到哪呢？抱到体量大的，高流动性，还有基本面好转的，他们抱团白酒的时候，白酒的基本面是好转的，所以他们就是说体量大，估值低，基本面有好转，他们就来了，就形成了新抱团周期，我还是要呼吁国家打击抱团，一类资金主体就能控制这个市场。为啥人类市场经济发生了打击垄断？世界各国都有反垄断法，因为当它垄断定价的时候，没有人不利用垄断，当你有垄断能力的话，一切市场价格都是你定的，人性决定了没人能做到大公无私，绝对客观。所以一旦发生垄断，它一定是利用垄断扩张自身的利益，伤害社会利益、行业利益的，这种情况在金融市场一样，实业界垄断有害。所以打垄断、防止垄断，金融市场的垄断更加危害大。

金融市场一样的防垄断、控制垄断，但没有干预垄断，事实上已经形成了，尤其是他现在的资金是要把钱集中到某一两个板块，某几个板块垄断程度更厉害，所以就是任意控制价格。在这种情况下，他们就会知道这种垄断定价的游戏玩的还挺娴熟，他们就寻找新的方向。新的方向应该是低估值，最终把低估值也要炒高，你会发现会有出现30倍市盈率的银行，你会在未来某一个时点上遇到30倍市盈率的银行，那时候在市盈率30倍时，咱们在干啥？

比如说你觉得这个银行说是15倍市盈率，最高20倍市盈率你也可以接受，因为它基本面可以正在增长，但是30倍市盈率咱们肯定不参与。现在问题是你知道它会涨到30倍市盈率，并且你也知道20倍市盈率有泡沫，你怎么选择呢？有的人说管他呢，白花花的银子又不违法，你为啥不买了？这种跟咱们价值观就不一样，根本是两路人，就不要谈了，人家说的也不违法，他就不违法就行了。咱也不要说啥了，咱们就不参加。我不参加，你要硬劝我参加咱就结束关系。比如说有极个别的出资人，说我让你投资就是挣钱的，现在你说30倍的银行是高了，可是明显的20倍要往30倍走，你为啥要退出了？你这不是损害出资人利益？立即劝他撤出资金，不解释你，我没有办法跟你在一起，我很尊重你，你也不违法，但是我不那么想问题，我跟你观念不一样，不用解释对方也没有错，也不用寻求让他接受你，接受不了，这就是价值观。

说句难听的话就是价值投资要讲理，银行20倍市盈率还不退出的，那是就讲理，不讲理勿宁死，我就没有意义了，我做的不讲理的事，我人活着没有意义，但另一方面说不讲理又不违法，有大V说了不炒泡沫你是穷命！这类人就应该找他，跟咱们不是一路人，早分开对双方都好，找炒泡沫高手，泡沫高手人很多，咱就别谈那些了，价值投资是价值观的投资。