格雷厄姆的安全边际构成了价值投资的基石，把安全边际变成大白话就是以价值为依据低买高卖，真正的价值投资的核心思想和原则是基于价值的低买高卖，价值投资也绝对逃不脱低买高卖的基本形态。没有低买就不是价值投资，没有高卖就没有办法实现利润，只要把低买高卖建立在价值判断的基础上，这种低买高卖是标准的价值投资。进一步，怎么样做到低买高卖？凌通认为不外乎三点，确定的价值、安全的价格、不确定的操作
       要想做低买高卖首先要把握企业的价值，为此你对这个企业的估值水平竞赛中至少排到前100名，名次越靠前越容易做到低买高卖，越容易成功。如果没有对企业基本价值的判断，低买就没有一个依据。在估定企业的价值中不成长的公司更容易把握。价值包括企业的成长价值，也包括那些企业不成长但是很稳定、很明确、很容易被人认识透彻的公司。说企业的价值不意味着它必须成长，不成长的公司也有价值，只要这种价值是清晰的、明显的、可认识的、容易判断的，就能够为投资者提供一种比较当前的价格是低还是高的基础性依据。有些股票如果有成长性反而不好判断它值多少钱。比如燕京啤酒，由于它没有成长性，所以它的价值很好判断，对这种企业的估值反而不容易出现错误。与之相对的葡萄酒是一个明显有成长性的新酒种，由于葡萄酒有成长性，所以对于任何投资人都很难给它估值。估值时成长率到底该如何确定？成长率每发生一个小的变化，估出的值就会发生一个重大的变化，而成长率是未来没有发生的一种主观预期，对于成长股估值是，必须主观估算成长率，于是就很难形成一个客观的真正没有误差的估值。所以，没有成长性的公司最好估值，有成长性的公司增加了估值难度，从这个意义上讲，做低买高卖最好做的标的就是那些不成长稳定的公司。
       安全的价格是成功中最主要的因素。或者说忽略这个因素一定会遭到失败。安全的价格可遇不可求，安全的价格实际是一种外部的机会，这种机会什么时候发生，在什么条件下发生，什么因素具体诱发的，事前都不易判断，它往往是一种突然的意外所导致的，比如三聚氰胺让蒙牛乳业的价格一天就下跌了60%，如此巨大的下跌为蒙牛乳业提供了安全的价格。因为安全的价格往往是一种突然的意外所导致的，因此对投资人来讲，你只能提前设定一个安全的价格水平，剩下的就是等待了。等待一个安全的价格是投资的精华和关键，没有为安全的价格忍受寂寞的功力，恐怕也就无法抓住安全的价格，从而也就无法实现投资收益。在早期的成长投资领域人们总是特别强调要持股等待，以至于有人说：“守股比守寡还难”。事实上守股虽然是一件重要的事情，但它并不是最难的，最难的反而是持有现金，反而是为了可能发生的低估忍受当前的股价暴涨和机会不断地丧失。
       持有现金在眼前没有机会的时候耐心观察，耐心的等待，这是价值投资最关键的功力。没有这个功力就只能去买指数基金了，就不要再搞价值投资了。