北京凌通盛泰投资管理中心(有限合伙)

与其减持平安,不如减持钾肥

文章来源:董宝珍发布时间:2008-07-25

       凌通在140元卖出平安后,又从70元开始买入平安,并在下跌中连续加仓,而平安到7月中旬跌破40元,凌通成为“套中人”,因此有部分客户对平安未来产生担心。
以下是凌通与某委托人就此进行的交流:

       平安下跌的理由“一定很充足”,没有充足的理由平安不会下跌,但平安下跌真正的原因是什么呢?平安每个月都要公布保费收入,至少从公布的数据看平安的基础经营没有问题。在平安股价下跌的过程中,实际情况是,平安的基本面经营状态和经营数据比平安140元时情况还好。一个年均成长多年维持在30%的公司,其市盈率低于20倍市盈率,所以发生这种情况是因为,宏观经济波动另市场对平安的未来产生动摇。此时,跟风卖出,不仅无利于持有人,而且是不智行为,正确的做法是买入!
       现实的情况是平安铁了心地下跌,不顾一切的下跌。进一步买入需要资金,就要卖出其他股票,为此,我们要减持盐湖钾肥,因为钾肥的利多和好消息太多了,过去的两年,氯化钾的国际市场价涨了7到8倍,加上国家已经准备放开氯化钾的行政定价,所以盐湖钾肥现在接近100元的价格所对应的市盈率反而比两年前股改时,十几元价格对应的市盈率还要低,在股价上增长5倍之后,它的市盈率反而降低,并且从长期看盐湖钾肥成长确定性没有任何变化。
       但我们必须冷静地看到氯化钾的价格涨的太猛了,涨的太凶了,过去两年氯化钾价格涨了五倍,而此前的20年,氯化钾价格也没有涨五倍。哲理和投资经验告诉我们,任何商品的价格在短期上涨几倍要么是形成风险,要么是把未来一段时间收益透支,具体到盐湖钾肥它属于后一种。
       另一方面,当前中国股市上,最优质的上市公司股价普遍腰斩,盐湖钾肥反而创了新高,因此我们适当减持钾肥,买入包括平安在内的腰斩优质公司,比卖出已经下跌70%的平安更有意义。这种行为有点弃明投暗的味道,但明与暗是辩证转化的,过于明就会暗,而过于暗就会明,平安没有基本面不确定,在这种情况下,跌就应该买入,盐湖钾肥好事不断且坐着电梯猛涨,就适当减持,减出的资金弃明投暗,这就是凌通理解的价值投资。
       所以持减平安不如减持盐湖钾肥!