本文转载自《第一财经》   作者：匡志勇

4 倍市盈率的地产股、 6倍的汽车股、 9倍的高速公路股票……面对惨淡的市场，多名私募基金疾呼：市场已陷入“风声鹤唳”的极度恐慌状态，投资者亟须冷静再冷静。

“大盘越跌，一方面账面虽然在缩水，但我心里越来越心安了。如今出现了一大堆低市盈率、低市净率的优质个股，好公司基本已经进入价值区间，甚至许多‘白马’股也在其正常价值基础上打了七八折。”知名私募投资者董宝珍（网名凌通）对《第一财经日报》介绍说，随着大盘一路回调到目前位置，自己现在其实已经挺踏实的了。如今已经出现了 4倍市盈率的地产股深振业 A， 6倍市盈率的汽车制造股宇通客车，航运股中国远洋也只有 8倍左右市盈率，高速公路中的福建高速也只有 9.6倍。董宝珍评述说目前的 A股市场一切都被恐惧“绑架”了，恐惧巨大的传染性通过股市得到放大，现在投资者最需要的是冷静！冷静！再冷静！

鑫麒麟投资总经理郑炜称：“两天暴涨，一天暴跌，暴涨暴跌情况的出现彰显目前大盘已经进入底部区域。暴涨暴跌都是投资者慌乱心态的体现，建议投资者目前理性投资，冷静操盘。”所谓的“底部区域”并不是说 2700点就是铁底，他心中的铁底在 2470点。郑炜称目前从估值上说涌现出的低估值板块显示大盘已经跌得差不多了，杀跌已经完全没有必要。至于追涨，在目前大方向还不明确的情况下也不建议如此操作。

深圳瑞银投资的投资总监丁洋称目前已经处于“最黑暗”的时刻，但他认为“反转并不会马上到来”，因为“市场还没跌透”。投资者最适合的操盘方式是快进快出。丁洋的独特观点是：在熊市中市盈率不是决定股价的主要因素。原因是熊市中资金集体往外撤，评价个股也不能看业绩和市盈率，区别在于资金撤退的时间先后之别。关注的指标是跌幅，跌幅高的显示资金撤退比较快，跌幅小的则资金撤退速度慢。

在目前的低估值板块中，钢铁股普遍市盈率在 9～ 12倍左右、银行股则在 10.6～ 13倍左右，这两大板块市盈率甚至比宏观调控主要目标房地产个股还要低。郑炜认为钢铁业是一个强周期行业，钢铁在享受了六七年的好日子后如今的钢价也到了历史高位。因此市场给予钢铁股低估值很正常， 2005年一度出现 3倍市盈率的钢铁股。至于银行股可能是受次级债事件的影响，加上宏观调控的主渠道是银行，业绩会遭受挑战。有一位不愿透露姓名的私募投资者认为银行股的低估值是公募基金惹的祸。银行股作为基金重仓板块，基金曾占据银行类个股流通盘过半仓位，如今出现的低估值是基金陷入恐慌的具体表现。

董宝珍说，下跌这一股市“危机”既有“危”也有“机”。股市这轮回调的一个重要原因是投资者产生了对国内及国际市场上宏观的担忧。但是有部分行业和企业是较少受这一因素影响的，例如自来水公司、高速公路公司以及城市公用设施公司等基本上不会直接受到经济不景气的影响，此外消费类企业对宏观经济变化也不敏感。随着大盘下调，这些个股跌幅和其他股票差不多，目前已经值得投资者关注。董宝珍自己看好的个股主要分两类：第一类是长期看好的消费类股票，随着国内居民财富的增长看好其成长性；第二类是因地震等天灾遭受重大损失的公司，比如东方电气、中国平安等。由于在地震中遭受数十亿财产损失，东方电气股价只有最高价时的 1/4，在国家强力支持下，几年内又将再现辉煌。中国平安也在雪灾、地震、洪灾中遭受巨额赔付，股价也只有最高位的 1/3左右。