做为一个证券从业者,朋友相见、同学聚会不免被问到股票，不久之前与朋友相见聊完正事，朋友自然聊到股票，问什么股可能现在有机会？我谈了一些个人看法，因为我提到了中国平安，朋友很不解！问：“为什么一个创造了中国商业史上投资亏损记录，巨亏200亿的平安会有机会？”我说：“一次性亏损并不影响公司内在价值，公司价值是企业长期现金流的折现，并不完全决定于当期业绩。”朋友对我的解释更加不理解，我被迫思考用一个什么样的例子来解释，更容易让朋友理解。

我说：“你知道前一段时间国内某一家航空公司的飞行员集体反航，集体罢飞的事吗？这家航空公司也是上市公司，在这次罢飞事件中，该公司的业绩受到影响了吗？”朋友说：“没有啊！”我问：“这家公司的价值受到返航事件影响了吗？”朋友说：“不知道”我说：“返航事件对该公司的当期业绩几乎没有影响，但这件事，其实伤害了公司的内价值，因为事件损害了公司在乘客心里的地位，该公司的飞行员拿乘客生命开玩笑，更反映出公司内部的管理有问题，主要岗位的人员离心离德。这个几乎没有造成任何经济损失的罢飞事件，直接造成公司声誉下降，至少我是能不坐就不坐这家公司的飞机，相信有此想法的人会大有人在，在这种情况下，凭常识你觉得这家公司未来会怎么样？”朋友说：“不怎么样，不会有大发展”，我问：“为什么它不会有发展？”朋友答：“因为罢飞事件暴露出来企业有深刻的问题，这些问题都是企业发展至关重要的问题”。我说：“对，企业未来成长关键是看决定于企业成长的关键成长要素，只要成长要素没有受损，企业成长就会延续。像航空公司飞行员是它的最重要经营要素，不能想象飞行员和航空公司不同心同德的公司能成长，假如这个问题不解决，未来很有可能飞行员集体离职，到那时这家公司怎么运营。罢飞事件，公司没有表现出任何经济损失，但一个飞行员可能集体离职的航空公司，其实随时可能遇到重大问题，因为这件不会产生直接经济损失的事件却破坏了航空公司的最主要的价值要素，这个价值要素出了问题，企业的未来就不确定了，虽然企业本身未有经济损失。”

 我接着说： “在思考投资问题时，观察一件事情对公司的影响一定要把落脚点放在企业的价值要素是否受到影响，如果价值要素没有受影响，无论经济损失多大都不影响公司内在价值，同样企业的非经常性收益无论多大，因为非经常性收益不会促进企业价值要素的完善和提升，也就不会促进公司内在价值。比如：某公司通过在07年股市中投资利润大增，此时其价值要素并未明显地因此得到提升，其内在价值并不改变。”朋友频频点头，我问：“你现在明白了平安巨亏后为什么内在价值变化不大的道理了吗？”朋友说：“基本明白，平安损失了钱，同时也反映出企业决策管理上的一些问题，但平安基础经营完全没有受到这件事的影响”。我说：“对，支持平安的基础价值要素在这次事件中基本上没有变化，平安的基础业务寿险、财险、证券业务、银行、信托业务与此事没有联系，更未受到任何影响，公司决策层的问题是一次决策失误，100%的决策正确也不客观，正常情况下公司管理层会吸取教训并改正不足。企业会吃一堑长一智，未来可能会走的更平稳，从这个意义上讲平安的学费不白交，虽然这个学费有点贵。”

当我和朋友分手后，我进一步思考认为，价值投资者真正需要关注的是价值要素的变化，内在价值决定于价值要素，不决定于经营业绩，业绩仅仅是价值要素的结果和表现，通过业绩追踪价值要素的变化才是价值投资者的主业和正事，任何一个事情对公司的影响关键要看它是否对企业的价值要素产生了影响，不应该看它是否对当期业绩产生了什么影响，如果因为某个事件影响了业绩，并依据业绩变化决定投资行为，这不是真正的价值投资。