在过去的一段时间内，由于丽江旅游走势萎靡，凌通的邮件、博客、QQ上出现了大量的关于丽江旅游走势给予解释和求救信息。对于这些要求，首先我们确实没有义务来回答这些问题，其次很多求助者比较急，如果不回答凌通也与心不忍，所以今天我们对它的价值点做一个分析。这个分析对于判断丽江旅游2010年前的走势都是足够的，所以以后不管股价怎么变化，它终究跑不出这些基本点规定的趋势，因此，以后您再有什么不清楚就看这些文章就可以。

在过去的五六年中丽江旅游维持了长期的增长，这一切都是玉龙雪山的索道所贡献的，索道的情况是这样的，经营没有任何复杂东西，只要不停电，索道就能正常获利，索道的供给也再也不会有新的竞争者进入了，对索道业务的需求是由于旅游业的兴起，所以请大家思考一下，索道的需求会萎缩吗？在索道需求如果不萎缩的情况下，经营又极其简单，那么索道给企业带来的业绩会下降吗？

有心的投资人可以把丽江旅游从2000年到现在的经营数据罗列一下，看一下它的持续成长率是多少，当然要剔除2003年（非典）。

索道业务足以支撑目前的股价，但是只有索道业务，它的成长只能是稳定成长，丽江旅游的战略成长来源于它的新项目，丽江旅游的新项目可能成为文物的一部分。通过对丽江古城和丽江旅游三个新项目的实地考察，凌通认为丽江旅游三个新项目将成为古城一部分，将会变成文物。以下是结论产生的依据：

一、丽江古城的整体结构使我们认识到今后丽江古城开发的重点在南边，只有南边才有可供开发的土地。以下是古城结构图。

古城面积3.8平方公里，东部有景观，有一些小巷口，游人可以自由出入，但不能建设大型景观，只是一些小出口，可供游人信步出入，将来也不能改建景观和出口。

西边一方面有一座山，另一方面临公路，已经有了楼房建筑，已经不可能作为出入口了。西部没有入口，也不可能再建入口，因为有山，有楼房挡着。

北部是一个步行街，是现在的入口，而且北部入口紧临古城中心景点四方街，从北部步行街向南100-200米就是古城中心四方街（古城的中心处于古城北部，不像人们理解的在中间）。北部入口现在很繁华。

南边是唯一的可供建设大型景观出口！而且古城中南部没有被开发，处于无效利用状态。

古城中南部示意图：

古城的北部已经被充分开发，而中部是一个菜市场，是当地居民买菜，买生活用品的，一直没开发。

这个菜市场里我们花2元钱吃到了两根油条和一碗豆浆,这个菜市场和全国任何一个菜市场都一样,唯一不同的是这个菜市场往北走200－300米，就是世界自然文化遗产的中心区，而且是自然连通的，游客可以信步来到这里，这个菜市场的物价和西部任何一个小城的物价水平都是一样的，非常低。而向北走200米，一种和油条一样的小吃，当地人称之为粑粑，每一个是6元钱，一个粑粑相当于一根油条，仅仅差200米，物价就差10倍，不能不说是一个奇观，显然这块菜市场所在地的价格被严重浪费了。

而南边除西南角有一个酒店外，分别有一家汽车修理厂，一家食品厂，还有一些小店面，基本上没有开发（好象还有一个小学）。

丽江旅游要征的地就是汽车修理厂、杂货店和菜市场的地，这些地本身是古城的一部分，但现在完全是低效率使用，这些地重新建设、重新使用是必然，把这块地和古城已有景观联在一起是合理的，目前使用不合理。一旦这些地重新改造，可以给古城提供新发展空间和景点，丽江旅游征这些地后就是要把它重新利用，成为古城的新景点。

这一块地本身就是古城的一部分，只是被用来当厂房用地，现在建设景点使地的价值100倍升值。重新利用后这块地就成了古城。上面的建筑和景点必将成为古城文物的一部分。丽江旅游在征到的地上的建筑风格与古城原有风格完全一致，溶为一体。所以丽江旅游的三个新项目从长期来年将成为文物的一部分，文物值多少钱呢？大家自然明白，这就是我们看好丽江旅游的原因。

从正在建设的酒店到北部的四方街，我们专门徒步行走，只用了10分钟，距离在1000米左右。

走一趟下来，让我们深切地感受到002033的新建项目，其实就在古城里，其实就是古城的一部分。

古城还有几个特点是：

1、古城的中心区（四方街）不在古城中央，而是在北部，到了四方街才到了古城中央，从四方街向北50米就到了北出口，古城的南部还没有完全开发，还像一个大杂院，还有菜市场，古城南北极不平衡，可以看出丽江政府的思路是重点开发古城南部，解决古城南北不平衡的局面，002033的三个新项目，正承担着这个重任，三个项目建成后，一方面将改变南北不平衡局面，另一方面将形成游客从南进，从北门出的合理游览路线。这样三个新项目的价值大增。

丽江古城周围的地价和房价

在002033酒店工地向北5-10米处有一批新建的仿古建筑，建筑风格与古城完全一样。这些建筑的主人原来住在丽江旅游酒店所在位置，因为丽江旅游建酒店征了他们的地，政府给出的补偿条件是，在古城中再给他们找一块和他们原来建筑面积一样的地，他们不出古城自己建新房，而把临街的地让给丽江旅游建酒店，于是他们向北移了100米，让出临街的地，自己建新房，政府每家再给十万元现金补偿。这些房子建的古色古香与古城溶为一体。

这些房子的位置图：

这些房子产权归居民，目前居民只租不卖，无论你出多少钱他们都不卖，当前的房租是一个占地200平米的二层楼有15间20平米的房，租金为10万元，承租者也不是自己住，而是开客栈做生意。相当于每个建筑面积年租金为10万/400=250元。

在丽江古城北边有一处地产商开发的仿古建筑，其建筑风格与古城一样，位置如下图所示，这个商业仿古建筑与古城融全，现在这个地产均价1万元/平米。

通过以上两个古城周围地产的价格比较，凌通认为古城内部和近周围的仿古建筑将随时间推移，自然成为古城的一部分，将成为文物的一部分，古城会不断扩大，现在古城边上建筑若干年后随着古城扩大将成为中心区。这正是我们看好丽江旅游的最根本依据，丽江旅游三个新项目将最终与古城自然融合，成为古城一部分，古城为世界遗产的一部分，成为文物的一部分。因此，应该用文物的视角给002033定价，不能只看现金流估值。

最后，我们查看了丽江汽车站、机场和正在建设的火车站的位置，它们均在古城的南边，游客大量的将由古城南部入城。因此，丽江旅游位于古城南边的三个新项目的人流必然会增长。

如果你对丽江旅游还有什么不放心的，我们建议你去丽江旅游实地调查一下，11月份公司将召开股东大会。