当你确定了一个好的投资对象，这仅仅是投资成功的一个基础，选择一个好的价格买入它是一个非常关键的问题。

巴菲特和他的老师格雷厄姆认为：投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于其内在价值大打折扣时，应该买入。因为投资人对内在价值的预测是主观的，适当的对其打折，可以回避风险，另一方面，可以降低买入成本上升，获取稳定的投资回报。

然而，现实的情况是，在熊市的时候安全边际很大的股票遍地都是，却无人问津，牛市来临，股价疯涨，赚钱效应带来大量的投资者，这个时候，却很难发现有足够大安全边际的股票。问题是我们不能因为没有足够大安全边际的股票，从而持币一直看着牛市持续下去，摆在眼前的问题：如何寻找牛市中的安全边际？比起熊市来，它的风险和难度却大的多，熊市中所有的股票或多或少都有安全边际，买入后风险也不大。牛市里，如果买入那些高估的股票，随时有可能被套，5.30下跌充分说明了这一点，牛市的风险就在于此。

既要寻找有安全边际的股票，又要避免参与泡沫的风险。我们知道安全边际是对估值的一个打折。确定性越大的，折扣越小。在市场没有给过低价格的情况下，加大了对估值能力的要求，对于股价是否处于整理价值区间，一定要做一个科学的判断，不然不是贻误战机，就是损兵折将。

我们通常参考市盈率进行估值，有必要研究市盈率与安全边际的关系。市盈率指在一定时间内（通常一年）股票的价格和每股收益的比例，投资者通常利用该比例值估算某股票的投资价值。用来作为比较不同价格上股票是否被高估或者低估的指标。市盈率低的常常被认为是有安全边际。然而，用市盈率衡量一家公司股票质地时，并非总是准确的。

首先，市盈率中的每股收益只是反映本年度公司的盈利能力，如果由于某种特殊原因，各往年相比，异常放大或者减少，都会使市盈率变得失真。中兴通讯07年一季度每股收益0.04元，股价53元，市盈率300倍。但并不意味着中兴通讯被高估，这种低收益是由于通信市场处于2G到3G的转型期，中兴通讯处在高投入，而回报要在未来几年才能显现的特殊时期，这种低收益不是常态，因此，高市盈率仍然能维持股价。中信证券07年半年报每股收益1.41元，股价90，市盈率30多倍。但并不意味着中信证券没有被高估，这种高收益是由于证券市场火爆带来的，但这种高速上涨并不是常态，一旦市场回归正常，等到每股收益下降，这种表面合理的市盈率都维持不了当前的股价。

其次，不同行业、不同国家、不同环境下的市盈率没有可比性，以市盈率的绝对值评判估值是否合理是错误的。更加合理的估值是引进成长率，高成长的应该享受高市盈率。我们知道股价是投资者对公司的一个"主观"估值，从这个意义上讲，市盈率就是人们对公司成长率的一个"主观"估值。当市盈率（"主观成长率"）小于实际成长率时，股价就存在安全边际。假设一个股票的市盈率为30，它属于高档白酒行业，成长率为30，它就处于合理估值；如果它属于银行业，成长率为40，那么它就处于低估状态；如果它属于钢铁行业，成长率为20，那么它就处于高估状态；不同的行业、国家、环境下，成长率不同，简单的用市盈率判断有无安全边际，显然是不合理的。

第三、在全流通时代，市值将逐渐成为衡量企业价值的新标准。对于一般的企业来说，市盈率、成长率基本可以对一个企业进行估值了，但有些企业却需要考察它的市值水平，典型的例子，山西汾酒，2006年12月其股价为20元，每股收益0.5元，市盈率40倍，好象已经进入合理区域，并适当高估，但目前股价已经到了42元，最高一度47元，这是因为山西汾酒作为中国十大名酒，总股本是4.3亿股，股价25元时其市值为86亿元，而当时五粮液的市值为760亿，山西汾酒的市值与其在行业内地位不是很符合，故此40倍的市盈率自然是有安全边际。世界经济一体化的大趋势下，中国的很多"大"企业都属于小市值公司，就保险业中人寿、平安来说，把它们放到世界保险业中，都属于小市值公司，30、40倍市盈率的它们仍然是有安全边际。

总之，在牛市中寻找安全边际难度相当大，风险也相应增加。科学合理的对股票进行估值，要结合市盈率，成长率，市值等各种因素综合分析，避免片面化。