长期以来，尤其是最近几个月凌通不断地看到这样一种思想，“凌通不是一个真正的价值投资者，因为凌通在寻找时机，在判断高低，因此凌通充其量是个伪价值投资者”。比如凌通的老读者张裕迷写到：“看了您最近的博文,对现在对凌通越来越失望了,感觉您和佐罗等这些人差不多,属于典型的价值投机型投资者,也就是俗称的伪价值投资者,和但斌与老巴的精神境界差一个档次”我们当然是不认同这样一种说法的，为了把问题说清楚讲明白，凌通对价值投资的理论基础和操作方式，做一个自认为正确的论述，以便于让大家在判断是不是价值投资者的时候，有一个可以遵从的客观基础和标准。

所有的价值投资者都共同地遵从依据于价值规律，价值规律是所有价值投资者共同的理论基础，价格由价值决定，价格又不一定等于价值，价格总是在价值附近波动；价值的变化是价格变化的长期根本决定因素。当价值发生变化的时候，价格必定发生变化。这是价值规律的内涵和核心。然而，对价值规律的应用方式有多样性，价值规律的表现形式，同样也有多样性。在这个基本规律中，价值决定价格的方式具有多样性，这种多样性，在凌通看来，价值对价格的决定方式至少有两大类：一、不管过程多么曲折和波动，从长期来说，价格必定在价值决定的趋势和方向中运行，只要价值增长，那么价格终究也要增长，这种增长有可能是不同步的，但最终结果一定是价格按价值决定的方向前进。这种价值决定价格的方式我们称其为“长期一致方式”

这样一种价值决定价格的客观方式，演化出了一种投资方式，那就是既然价格长期来说必定按照价值所决定的方向前进，那么只要我们确定了某个公司它的内在价值从长期来说必定要增长的，所以我们就冲着这一条买入这个公司，因为它的内在价值我们确信一定要成长，因此我们也自然地认为它的价格终究要涨起来。有了价格终究要涨起来这一条已经足够了，至于它什么时候涨，中间过程怎么样，我们就不考虑了。因为价值决定下来的价格必定要成长，这已经足够让我们放心了，剩下的过程我们没有必要再管了，我们不管这些事情，这些事情不防碍我们赚钱。

我们只要确认了所投资的公司内在价值会成长，剩下的就全部委托给价值规律了，我们充其量再额外付出点时间而已，我们不需要再浪费时间精力去研究过程。这样的一种方式就是长期投资的方式，就是巴菲特的方式。这是一个重要的借助于价值规律赚钱的方式，并且巴菲特在应用这个方式取得的巨大成功，使得这种方式在价值投资的领域广泛流行。但它不是唯一的方式。

价值投资以及价值规律还有另一种表现的形式，如果我们只承认长期持股是价值投资的唯一方式，那么我们实际上否定了巴菲特的老师安全边际理念的奠基人格雷厄姆。

价值有一个客观的特点就是它的变化相对于价格变化，缓慢的在某一个时间段上，无论是任何股票它的价值都是稳定的，价值很少有突变。在价值稳定的同时，价格却上下波动，不断地快速变化。这既是一种普遍的市场变化，又是一种价值规律的真实表现。当价格大幅低于价值的时候，价值会向磁铁一样将价格吸回价值附近，这种吸回也是价值规律的表现，所以价格不断地飘离于价值，以及飘离之后再吸回到价值都是价值规律的客观表现，是一种必然性的事件。我们利用它就可以必然赚钱，而利用这种方式赚钱，就是格雷厄姆阐述的安全边际方法。（由于安全边际大家已经很熟悉了，所以不在阐述了）

凌通在这里要特别说的是安全边际基于价值规律产生出的价值投资方式，安全边际的操作过程中，必需要看市场环境变化和短期价格的走势，如果不对市场环境和短期价格走势的判断就没有办法确定是否出现安全边际，也无法进行安全边际的操作。换句话说，进行安全边际操作，不进行短期市场价格的变化分析是不行的。当然这种短期价格分析的过程是建立在价值分析的基础上进行的。

安全边际投资人所获得的利润实际上是在市场上与非理性投资人通过理性的价值评估进行市场博奕之后，从非理性投资人身上赚到的钱，安全边际的价值投资人所赚到的钱是博奕的结果，赚的是市场其它投资人钱，从这个意义上讲，安全边际投资过程，形式上与追涨杀跌和投机分子赚钱的形式是一样的，然而二者的本质基础是不同的。安全边际者借用的是价值规律，而炒家们凌通还不知道是用的什么规律。在进行安全边际投资的过程中，所表现出来的看市场，以及分析价格短期走势这样的做法，是安全边际价值投资者操作的必然需要。我们想一想，如果安全边际投资者不对市场和价格进行分析，他怎么能知道市场是不是处于不理性状态，是不是处于安全边际呢？显然不能，因此安全边际需要看市场，那种认为价值投资者就不需要看市场的观点是严重错误的。这种观点之所以错误是因为他否决了安全边际这样一个价值投资的基础理论和基础方法。

如果一个市场上有一大批安全边际投资者，那么这个市场就不容易出现大起大落和大幅波动，他们在市场大幅下跌，人人恐慌的时候，基于价值规律买入，反之卖出，他们客观上起到了平抑市场大幅波动的作用，市场上如果没有足够多的安全边际投资者，就会出现暴涨暴跌，A股市场出现的这种大幅波动，恐怕也与A股市场上安全边际投资者不足有关。安全边际投资是市场上的稳定和理性的力量，它要想稳定市场，它必需得追踪市场是不是出现了不理性，然后对这种不理性进行操作，从而实现市场的稳定和修正。判断市场是不是处于不理性状态，是不是处于安全边际，就必须看市场。所以认为价值投资者不需要看市场，看市场就不是投资者是不对的！！

凌通在这里介绍了价值投资者的两个主流方式，其实价值投资基于共同的价值规律它的方式是多种多样的，包括风险投资也是价值投资的一个流派。以上是凌通的观点，如果有投资人认为这个观点有错误和不足，我们盼望大家及时提出来，共同讨论。

关于价值投资的多种不同模式，凌通在新书《你也可以成为巴菲特——个人投资者的成功之路》中对于价值投资的多种模式有详细的阐述，以下是凌通在《你也可以成为巴菲特——个人投资者的成功之路》书中关于安全边际与博弈的介绍：

安全边际是理性和非理性的博弈

安全边际和成长投资，成了整个价值投资大厦的两个最重要的支柱。安全边际与成长投资的本质原理完全一样，都是价值决定价格的基本规律，但是在具体形式和做法上却大不一样。安全边际在做法上更接近于短线操作，安全边际挣得是市场上其他人的钱，是利用别人的恐惧和不理性的错误挣钱。

在股价极低的情况下买入，然后在股价回到合理位置时卖出，这段利润并不是企业经营增长带来的，而是其他犯错误人的损失。利用安全边际挣到的钱都是市场上其他人赔掉的钱，从这一点上说安全边际的价值投资也是一种博弈，只是这种博弈的基础和成败的源泉是由价值和对价值的准确把握所决定的。

安全边际价值投资利用别人的失误和差错，需要借助别人的不理性。利用更多安全边际挣钱，就要别人不断地犯错误和大量地犯错误，这也就是为什么安全边际总是在突然的负面消息的冲击下才发生。因为只有在突然负面消息冲击下别人才能够失去理智，才能够仓惶失措，犯下明显的错误。在正常情况下，在平和的环境状态中，所有的人都可以保持理智和冷静，理智和冷静的丧失只能是在特殊的意外情况下发生。于是出现安全边际的一个基本条件就是普通投资者错误决策、错误卖出。错误卖出导致价格低估，理性的冷静的投资人借机低价买入，最后烟消云散，时间推移股价回升，理性投资者实现获利，这就是安全边际的本质。

所以安全边际盈利的几个要素是：

1、有负面消息；

2、有不理智的人群；

3、负面消息的逐步散去。

这就是安全边际整个盈利的基本关系链和过程链，三者缺一不可。没有负面消息就不会有人丧失理智，没有无缘无故的跌，也没有无缘无故的涨，无风不起浪。负面消息还要借助不理性的人群，如果市场的参与者都是极其理智的，那么有负面消息也不会使他们丧失理智。

7月26日凌通将前往青海西宁参加集团（000578）的股东会，大家的观点凌通将和集团管理层讨论，凌通盼望大家多提出问题，我们代大家向集团管理层提问，并将结果通过博客发布！