凌通投资：中国人寿向何处去
文章来源：董宝珍发布时间：2007-01-10
中国人寿是凌通投资认为具有某种长期投资潜质的公司，之所以认为它有长期投资的潜质，关键是认为行业的长期成长性，中国人已经进入到了寻求安全保障的时代和阶段。我们在中国人寿开盘前也专门写了一篇中国人寿的研究报告。坦率地讲：凌通投资想在中国人寿开盘期买入并长期持有中国人寿，但1月9号接近40元的开盘价，让我们心中增添了许多问号，中国人寿这样的价格和估值水平还有竞争力吗？还值得投资吗？未来3年的成长能支持这样的股价吗？
一、 假如中国人寿未来3年以35%的净利润增长，那么3年后其利润水平将提升100%，估值水平将下降一半，如果股价不动，3年后的市盈率水平在50倍左右。这样一个数据，其实中国人寿的吸引力已经不大了，我们说长期投资总是立足于十年之后的目标进行价值投资。中国人寿现在的股价与十年之后的规模和实力相比，肯定是低的，但是中国人寿以现在的价格已经没有比较优势了，因为在市场上比中国人寿成长性高，稳定性好，估值水平低的公司非常多。茅台就是一个例子，与其现在买中国人寿，不如买茅台。
二、在几周前机构投资者给中国人寿的价格是18元，几周后的现在中国人寿的价格是40元，短短几周中国人寿的基本面不可能发生变化，但价格差了一倍。这两个价格必定有一个价格是错误的，不可能两个价格都正确，如果发行时的18元是低估，那么就说明中国人寿公司被狠宰一刀，机构投资者在定价的时候联手哄了中国人寿。如果目前40元是错的，是高估，就说明参加定价的机构联手哄了二级市场的投资人。两种情况哪种更接近可能呢？目前需要认真判断，考虑到香港H股目前价格是25港币。凌通投资特别建议A股投资人对国际投资者的估值能力适当尊重一下。凌通所持有的股票有相当一部分有H股，我们对香港市场也有一定研究，总体感觉是香港市场的理性度和估值能力绝对是需要尊重的，虽然也有炒作。
坦率地讲，凌通投资对保险行业非常看好，但目前对中国人寿40元的价格，看的不太明白。因此原计划的吸纳决定暂时停止。如果投资人真的想做长线投资的话，目前与其投资中国人寿，不如投资贵州茅台，因为贵州茅台的经营简单，不确定性小，茅台酒有超货币的特征，直接当硬通货使用。而中国人寿毕竟面临着利率的变化，和社会经济的波动等不确定的因素。
以上就是我们对中国人寿的一些基本看法。中国人寿如果进一步上涨,那么推升因素应该不是价值。
