本文2006.11.3发表于董宝珍博客

　　在中国股市的初级发展阶段，是技术分析的天下。因为整个市场，几乎全部股票价格的变化都与基本面因素无关，大盘走势基本与宏观经济无关，个股走势与企业状况无关。在中国股市的初期，博弈和炒作是股价变化的主要原因，这种情况下基本面分析没有用武之地。技术分析、庄家分析成为主要的分析手段。当股权分置改革完成、当国际化进程开始启动，历史翻开新的一页。市场变化的根本性因素发生了重大变化，产业兴衰、企业状况成为股价变化的根本，不考虑基本面的技术分析风险倍增。现在很多技术分析高手发现：“再好的技术分析软件、再高的技术分析水平都挣不到钱。”道理就在这，因为市场变了，企业的基本面成为股价变化源泉。对基本面的把握、跟踪和研究才能赢！纯博弈，纯技术分析已经不能成功，必须和价值分析结合才能赢！

　　过去，中国股市重发行、轻回报，重炒作、轻价值，股权割裂、市场畸形，与国际的联系较少。形成了特有的资金推动，投资者之间博弈的局面。初极发展阶段的种种问题无所谓好坏，存在就是合理。它是初级发展阶段的必然要经过的。问题是进入2005年后，这种局面的所赖以存在的环境条件发生了深刻变化，投资主体机构化、投资行为价值化、投资理念国际化。关起门来自娱自乐，玩资金博弈和炒作，成为不可能。2006年的股权分置改革完成后，中国股市进入一个新的历史时代，这个时代的核心特征是以价值为基础的理性投资，价值投资成为股市最重要的生存方式。

　　变化是指全方位的投资理念，操作方法，估值标准等都会变。就投资理念来讲，过去我们在中国股市为小盘股好炒，所以盘小利于上涨，而2003年后，出现了钢铁、石化、等大盘股上涨，国际市场有大盘股溢价，大盘股风险抵抗能力强，这正是变化的表现。价值博弈，产业博弈代替纯筹码博弈，庄家成为历史。企业价值和产业兴衰成为市场涨跌的基础。一句话中国股市进入了价值时代！投资者需要回归价值投资，大家需要学习价值投资、用价值投资挣钱，这是生存的需要，这是市场的要求！

　　注：北京凌通盛泰投资管理中心（有限合伙）的创始人，董事长，否极泰基金经理董宝珍老师早期在新浪董宝珍博客留下了大量珍贵的原创性文章，本网站（凌通官网）作为凌通盛泰的官方网站，有责任整理并保存好董老师的历史性文章，包括发表于新浪博客，新浪微博，电台，周刊等各种媒体的文章。博客存档栏目专门用于整理并保存新浪董宝珍博客的历史性原创文章。

　　博客存档为董老师珍贵历史文章，部分存档仅对会员开放，如有需要，请注册并登录即可查阅更多存档文章。