牛市是一种社会现象，不是一种经济现象。究其本质，牛市是一点一点的使全社会的人和钱都被上涨吸引到股市的一个过程。一开始是存量的资金开始买入，存量资金买入以后所制造的上涨会让社会上本来不做投资的人把目光投向股市并跑步入场，这样又推高了股市。当股市再创新高时，社会上的人和钱又被吸引了一批。这样就不断的反馈，最后全社会的闲杂人等和闲散资金都被吸引到股市，且估值也无以复加的到了绝对泡沫时，这个游戏就崩溃了。

牛市的整个过程是一种群体性社会动物的非理性群氓现象，人与人的情绪互相传染，互相强化。我们不要把经济思维带入牛市。我自己是价值投资者，早期求索的过程中，我有一个错误认知，我认为这个市场中买股票的人谁都会根据估值评定公司的好坏来买股票，后来我才知道根本就不是这样的。在13年卖出茅台的人，他根本就没有看估值，基金经理是怕扣奖金，怕排名有问题，所以不顾估值已经历史最低的卖出，15年买创业板的人也不是按估值买入，他是为了争排名，怕不买入会落后而失去既得利益。社会大众基于五花八门的原因买入，本质原因是博眼前的上涨，只要眼前上涨，买入就能挣钱，他为什么要和钱过不去而考虑估值呢？李录先生写的一个对美国股市的统计数据是，正常的市场状况下，价值投资者在美国股市的比例不超过5%，而在中国，这个比例也就是2-3%。市场泡沫化走入所谓的牛市的时候，市场中的价值投资者可以忽略不计，那时全社会拥入股市的人根本不是为了价值和估值，是被赚钱效应吸引来的，他是追逐眼前的上涨。这帮人根本就不知道什么是估值，什么是泡沫，实际上他们什么都不知道，只是因为眼前的上涨而涌入，那些专业资产管理人也被外行所裹挟，他如果坚守价值股，他就在牛市中看上去不如人，于是很多专业人士也和群众一起陷入非理性的泡沫里。在这种情况下，“在牛市中上涨的都是牛鬼蛇神”就会规律性的出现。

牛市是社会群体性动物聚在一起的群氓现象，是一种乌合之众现象。牛市里没有人讲估值，没有人考虑安全边际。真正的价值投资者要坦然面对，冷眼旁观，看他起高楼，看他楼塌了。回溯一下中外400年资本市场的牛市，在其过程上每一个人都比巴菲特赚的多，但曲终人散的时候，经历了一轮牛市的大喜之后的人几乎无一例外血本无归。历史事实是牛市中的非理性的钱你是带不走的，如果牛市中不动脑子，丧失理性所获得的钱能带走，这个世界就没有天理了。在牛市中不用脑筋，只凭胆量，只凭鲁莽冲进去就赚钱，人的贪婪欲被刺激起来，人会想我这么买入10万块钱就赚钱，我为什么不买入100万了，为什么不买入1000万？于是就把各种钱都拿到股市，投入到高泡沫中。最后崩塌来临的时候就必然的被盖在里面了