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春节假期，几乎是一口气读完了董宝珍老师（否极泰基金基金经理）的新书《熊市 价值投资的春天（第二部）》。董老师以自己亲身经历的、前后长达五年（2013年-2018年）之久的、发生在贵州茅台身上的一场博弈，得出了“财富来自心灵”的结论。

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我觉得本书从不同的角度、从更深的层面去思考和揭示投资的本质，对广大投资者的教育和启发是非常大的，好似引领我们站上了奥林匹斯山山顶的某个地方。

本书的主要观点包括：

1、投资表面上是认知博弈，本质是人性博弈。（P50）

2、安全边际和投资价值两个概念完全一样，是价值与当下价格的偏差，若当下的价格低于内在价值就是安全边际。（P80）

3、投资的过程就是市场先生，市场先生不能不表演，当市场先生表演完了，发现没人理他了，自己就会走下舞台。（P64）

4、投资人是投资风险的主要来源。（P8）波动不是风险，管理波动才是风险。（P46）

5、资本市场上投资人的财富来自与心灵，表面是来自于公司或者来自于股票，但是最终这个财富被你获得，主要决定因素是你的心理状态。（P190）

这种身临其境的深度参与，深度思考、深度研究以及深度感悟，成为赢得这场博弈（获得了超额收益）、产生这套理论观点、集结成一本书的基础。

这些结晶，是对价值投资原有理论或基础概念的更深一层解析，都源自于通过不断地思考以及进一步的抽象、概括、归因，从现象到本质到哲学解释。

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记得自己初入股市，从看K线（实际上是自己画的，每天早上根据报纸刊登的昨日股价，画出大盘和关注个股的蜡烛图），猜涨跌，参与赌博而不自知，偶有赚钱（特别是第一次还真赚了钱），到头来终究还是赔钱。好在性格使然，投资上自始至终是一名保守主义者，投入本金很少，亏的有限（这也实属自我美化、自我安慰）。

从买股票就是买企业，站在经营者、股东的角度来思考投资；从价格到价值到性价比，不再仅看价格以及所谓的走势、趋势，不再单一维度看待股票企业，努力做到更加客观；从关注买入后下一秒的涨跌，到开始用3-5年的时间来看待和分析企业，寻找长期的确定性（必然）；从跌了10%就止损，到可以面对30-50%的跌幅心理准备，与市场先生共舞；从感觉无所不可以知、无所不可以买，到有意识“画地为牢”，并坚持在优秀的企业中寻找投资机会；从不论价格买入优秀企业长期持有，到坚持好价格基础上的好企业，又是一次理念的进步。一步一步走来，发生的这些转变历时超过了20年，这也就是芒格所下的结论：对大多数投资者来说“40岁以后才可能有真正的价值投资”吧。

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好的企业就实实在在摆在那里，为什么没人关注甚至是不屑一顾？因为它是大白马，没有太多意外、没有太多刺激，也就没有暴利暴富的机会？

特别是当优秀企业遇到什么特殊事件（市场的、行业的、企业的），造成了错误的价格（低）就可以买入，大举买入，以忍受短期的亏损为标志，在市场再次形成错误的价格（高）时卖出，从而抓住并实现超额收益的好机会。为什么鲜有人敢于下注，下大注呢？

对优秀的企业、对优秀企业出现的错价MISPRICE、对（也包括其他企业）出现的严重低估（错的离谱）视而不见的原因，就是书中所说的人性博弈，是要克己，克服自身的动物性才能解决的。

这也是逆向思维的一个具体表现，即理性的反义词非理性就是动物性，更多的理性要通过克服动物性（下意识、本能反应）来实现。话又说回来了，要改变我们作为动物进化而产生的基因，难度可想而知了。

延展开来，是不是可以作此推测：一名成功的价值投资者必须克服自己基因里的动物性，长期尽可能地抑制动物性，坚持理性。久而久之，理性成为了价值投资者的下意识、本能反应，成为了价值投资者们这类“动物”的“动物性”？

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在投资过程中，人为什么会如此思考、反应和决策？为什么这么少的人接受价值投资的理念和方法？除了“动物性”还有什么其他制约因素？形成的理性能否遗传？这值得我们不断探索和思考，也有待于认知科学、脑科学等的进一步发展。

作者：李春。来源:李春漫谈微信公众号