欢迎收听董宝珍电台本期节目：【董宝珍电台（269）：股价下跌时真价值投资者只有得没有失】点击左边标题链接即可收听。您也可以在微信公众号和蜻蜓FM收听节目

各位投资人，大家好。这两天我奋笔疾书，《熊市价值投资的春天》出版了，我马上签字，然后我的伙伴会邮寄给各位投资人。在书上签字也露出了我的庐山真面目，我在微博上发了我的签字，大家都高度一致的认为我的书法造诣堪称恶心。那我也实事求是的说，大家都是实事求是讲话的，一点都没有贬低我，绝对堪称恶心。那么在给大家写字的过程中，我就在想，我的字这么恶心，那么肯定不能靠字来增加大家的愉快感了，我就要在这个书上写一些投资的小短语、小格言、小警句，而且这些格言、警句要跟我的投资理念关联，也要与书的内容相关联。因此，在伙伴的帮助下，我收集了十多条，都写在这些书上，每一本书写一条小短语。

这些小短语大略分为三类。一类是关于人的德性修养，人性控制的。第二类是关于人类商业的一般规律的。还有一些是我自己觉得很重要的，所以也写出来。最重要的一个观点叫“财富源于心灵”，是我这个书的核心思想。还有就是“克己复理”，克己复礼是孔子说的，但是我在签的时候，我没有写那个礼貌的礼，儒家强调的是克己复礼，就是约束自己，回归遵守礼。礼是儒家的一种主张，我改成“克服自己，回归理性、道理”的理。

接着我采用了一位投资人在他给我的留言中提出的一个非常好的词叫做“厚德载财”。厚德载财，这个是非常好的，我相信厚德载财这个词以后都能留流行起来。厚德载物，大家都熟悉，厚德载财，其实这句话非常有深度，这不是奖励你的聪明，是奖励你的智慧，奖励你的德性修养，奖励你对人性的管理，所以厚德载财。

还有一位投资者朋友希望我写“正心诚意，格物致知”。这一类是关于对人性的管理、维护和改造。接着我也写了一些别的，包括“知行合一”，“言行一致”，包括“胜已败”，胜利的胜，已经的已，这是孙子兵法的原话，“胜已败者也！”说的是百战百胜，每次出手都能赢是什么原因呢？并不是他勇敢，更不是他聪明，胜已败者，他只跟那个注定要失败的角色打仗，所以叫胜已败。还有一个也是来自孙子兵法的，叫“先胜后战”。先胜后战就是我的风控原则，我是前端风控，我买以前进行风控，在买完以后风控没有质量。前端风控，开打之前控制风险，先胜而后战。这是我给大家写在书上的一些格言警语，还有投资观念。

那么，我就现身说法，谈一下投资过程中最重要的就是人性管理，财富为什么源于心灵？以现在为例，现在2018年过去了，在这一年里，投资界普遍的收益状况是不佳的，那么在投资界谁的损失最大呢？董宝珍非常有竞争优势，我管理的基金短期账面的损失非常大，可能不像2013年我摘得全球最恶心基金经理的那个称号时损失那么大。2013年我亏损百分之六、七十吧，今年我亏损了40%还多一些。

在这种情况下，有很多人就非常愤怒，非常不可忍受的说，你还有什么脸在这谈投资？你还扛着一张脸，大言不惭在这边侃侃而谈，你也不看看你现在这个水平？包括前段时间，我对但斌2018年小结还做了个分析，然后有人非常不屑的说，你还谈但斌，你也配？但斌先生2018年的亏损远远小于你，你看看你是什么德性，你不撒泼尿照照你自己，你还要讨论别人。这些观点比较普遍。这就是我想现身说法，什么叫财富源于心灵呢？就是你赚不赚钱当然与你对标的物的长期走向是否能够准确的把握有关。但另一方面，大家可能并没有重视一个事实，就是作为一个投资人，你的投资是在社会关系中投的。不要说你是个基金经理，你就是一个人，你有老婆、孩子、父母、岳父母、亲朋，这些你身边的人都看着你，随着你的收益高和低，社会关系就会对你进行贬低、嘲笑或者过度追捧。

在这个过程中就是财富源于心灵。当你的收益状况因为市场先生发疯而短期难看的时候，真正懂行的真正理性的投资人和资产管理人，他心里有一个清晰的认识，那就是标价的下跌、标价的起伏只是标价，内在价值没有变。内在价值不变的情况下，由市场先生发疯，或者由一系列非本质的短期因素所导致的价格下跌，其实际的效果就使得投资的标的物的安全边际大幅提升了。在这种情况下，你其实该高兴，还是该焦虑呢？看看咱们中国投资界评论我的说，你还大言不惭，在那布道，还南下演讲，登高一呼，还有视频，还写书啊，到处宣传啊，到处高谈阔论啊。他这个就是外行！他并不知道标价是个假象，在标价压低的时候，你不出去登高一呼，呼吁这是历史性机会，罕见的机会，那你算什么专业人士呀？但是大众总是大众，你不能为难大众，大众所以是大众，他就是看不到这个本质，大众他就会评价你，这个姓董的家伙扛着一个收益率大幅衰退，还到处又签字，而字还挺难看，又公开演讲，到处登高呼喊，这不是一个愚蠢的不要脸的家伙吗？这不是一个脸皮厚到无以复加的家伙吗？这个时候，大众的评价就作用到你的心上，作用到你的精神世界了！你是在社会关系中做投资，尤其资产管理者，他的收益公开挂着。在这种社会关系，有上亿人看的情况下，他对你的这种否定作用到你身上。你是一个人，所以你也是一个动物，动物都是从众的。为什么教育领域有赏识教育，“好，很好”，鼓励鼓励，这孩子就进步了？不用说孩子，大人也是这样，别人老贬低你，你自己就觉得不行了，自己就萎缩了，因为你是群体动物，群体动物挣脱不了群体其他成员对自己的看法和评价。有的人脸薄，因为社会其他人评价他坏，他甚至能自杀。这就是群体动物的特性。

但是你要想赚钱，你在精神气质上就要有一种特质，我知道真假，标价的下跌根本不实质影响。你要搞清楚这个，不要追随标价，追随假象，你要立足于本质。第二，你立足了本质以后，你还要面对群体的围攻，群体围攻并不是群体的错，这是群体的本能。你不可能避免，除非你躲到深山老林里，否则你就得面对这些，这样也是受到一个群体压力。那这个时候，强有力的投资能力就表现出一种做自己，不从众，或者叫信自己，不从众。我相信我是正确的，我相信我必定比你更美好。这时你要有这个自信。其实有时候你看我自己常有这种心态。比如说在一段时间前，医药股猛涨的时候，银行股在下跌，有那么一段时间是医药股猛涨，银行股下跌，但是我心里就有一种很清楚的判断，我作为银行股的看好者，确定无疑的将会比医药股要强的多，因为我认为安全边际基础原理绝对确保的结果就是医药股一定要崩溃。医药股当时跟创业板的估值是一样的，都是50多倍市盈率，全行业50多倍市盈率。银行股四、五倍市盈率。在这种情况下，我非常清楚，你非崩溃不可！我现在面临着一个现实，医药股在飙升，银行股在下跌，我清楚的知道，我的未来比你好的多的不知道多少倍！但是大众去贬低你，这个时候又回到我的这个观点，财富源于心灵，这是我在这个书中的结束语。这个时候你的心灵状态，尤其你的精神状态，就非常非常重要了。

所以我不断的写小格言警句，就是厚德载财，所谓的德，不是说私人道德，是说你能控制住人的情绪，就是一个泛道德，不急不躁。阶段性落后是个伪概念，没有阶段性落后，我永远领先，为什么永远领先？我手上拿的安全边际比你们谁的不高呢？对吧？比如说我管理的那基金今年没达到熊冠全球，也熊冠中国了。但是我比你们谁都强，这个是我确定无疑的真实想法，因为我手上抓的安全边际比你们高得多得多了。对吧？某一个公司50倍市盈率，还在上涨。基金持有这个高泡沫，在上涨过程，它的净值非常好看，但是它处于巨大的火山口，旁边有巨大的危险和风险，作为非专业人士，你看不出来，你不知道那已经要完蛋了。我表面上损失很大，但我不承认那是损失，我是没有办法用其它名词，我觉得甚至有必要发明一个词来描述这种状态。但是我比你们的安全边际充足，你从安全边际决定投资人的命运来讲，我的命运最美好，这就是财富决定于心灵！

不断的给大家写点什么的过程中，我想传递我的思想。其实思想并不是什么问题，就很简单，巴菲特他们都讲清楚了，关键是心灵状态。像现在中国股市这么低迷，到处都是哀鸿遍野，但这个情况下，你要反过来从安全边际的角度思考，那不是好色的小伙子进入女儿国了吗？你有什么可忧虑的？标价让你当前市值减少，那是一个假象，反正你现在不卖出，你不面临强制卖出，那标价的下降跟你一点关系没有，对不对？这个道理拿出去一讲，有人就会说，这家伙人品太差了。这种观点是表象主义。真正的本质，根本就是形势大好，革命形势大发展，这都是历史最佳投资机会，在这种历史最佳投资机会时讲，你不要看那个价格导致你财富标价的减少，你要放眼一看，安全边际决定未来。从这个时代发展的时间窗口上到处都是机会，现在哪有时间考虑那些非本质的？哪有时间考虑那些大众所讨论的话题了？就是要占有安全边际，占有历史性机会，为发大财奠定基础，播下种子啊，我就说这么多吧。

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