欢迎收听董宝珍电台，本期内容摘要：

1.是什么原因导致中国金融银行股被低估？假设中国金融银行股被低估是一个客观事实，那么一定就存在着一个使中国银行股被低估的深层次原因，而且这个原因包含着一种深刻的认知错误。因为在逻辑上一个企业被低估，在本质上就是市场大众对这个企业的未来发生了整体性错误的判断。本来人家这个企业这个行业未来很好，但是市场大众认为这个行业要崩溃，这个企业要破产，正是这种错误的认知会导致低估，因为它是错误的认知，所以错误的东西长不了，未来终究要估值修复。于是我们按照这个大逻辑说银行被低估了，那么是什么原因？是哪个方面出错了？这种错误在哪里？这就是我今天想要表达的。

2.金融危机实际上本质上他还是信任、信心和信誉的灭失和崩溃。外部表现是流动性缺失，然后大家都玩不下去了。那么08年金融危机发生的时候，企业极端需要资金的时候，我们看一下美国银行业的所作所为。当时在美国企业最需要钱的时候，美国银行业对美国经济界的贷款规模下跌了20%多，就是负增长了20%多，这就意味着美国企业遇到流动性危机，越需要钱的时候，美国银行对它的贷款投放量，大幅断崖式减少。我的一个表格数据，大概持续好几年都是负增长，有一年的负增长达到了18%。与此同时另一个信息是什么呢？在金融危机发生后，银行业向企业的放贷规模大幅减少的同时，美国银行业的放贷利息提高了，净息差提高了，即给你投放减少又给你借贷的利息提升。这是金融危机发生后美国银行的做法，这种做法的原因是什么呢？原因就是马克思的那句话，私人资本！美国的银行，美国的企业都是私人资本，私人资本占有与社会化大生产的矛盾是经济危机发生的根源，马克思在这个问题上的理论解释是非常正确的！

3.美国的银行业，美国的金融业，美国的企业界在经济危机发生的时候是银行自我保护，大规模缩小贷款，还要抽企业的贷款，逼企业还账，最后这种行为就导致超调。超调把企业给抽死了。那么这种现象呢在中国会发生吗？我统计的数据就是过去中国经济发生了调整，发生了一些转型上的问题。在这个过程中中国银行业向实体业的贷款增长率长期维持10%以上，从没有减少，只有2017年降到了8%。由于这种贷款源源不断的稳定的成长，就导致企业能够克服困难，有利于企业克服困难。

4.客观事实中国经济政策已经起到了推动企业经济发展，解决了存在的矛盾这样一个事实是真实的，然而在认知层面出现了一个严重的错误。认知，也就是市场分析人士，经济学界的研究人士，他有一种极其错误的认知，他认为这个中国经济体制和美国的经济体制完全一样，完完完全全一样。中国的经济体制也像美国那样是纯粹私人资本占有的，一旦出现经济调整，银行就会收缩贷款，甚至于催逼贷款，企业就完蛋，就会出现那种美国式的大起大落式的波动。这就是认知层面，就是市场的认知层面和研究学者们所提出的观点。这个观点对吗？

5.事实证明不是这样的，中国的市场结构是，由政府主导的公有制与私有制混合而成的有中国特色的市场体制。这个体制，不是西方那种纯粹的私人资本，在中国这种体制下，政府是一个强有力的参与者，而且中国金融体制绝大部分是国有控股的，这个国有控股的银行他就和政府形成了默契。以社会利益为重，中国的银行是社会稳定的工具。这种社会稳定的工具对银行和社会都是有好处的。在中国经济发展转型调整的过程中，中国政府希望稳定那怎么办？就是此时不能减少对企业的贷款，所以我们看到中国银行业对企业的贷款是持续增加的，由于持续增加企业有了足够的资金，它抗风险和转型升级进步的能力就得到了保障，它就能够不经历严重的衰退，走向新的成长。

6.中国的银行80~90%是国有资本，中国的大型企业，中国的企业有至少1/3是国有企业，甚至在某些核心领域，国有企业成分更高，私营经济也和银行之间可以在政府的协调下达成默契，达成互信。在这样一个显然的事实面前，我们的研究者是视而不见的，是不承认这种特殊性的，他们主观地宣布，你中国，你大规模地向企业放贷，肯定会出现严重的问题！实际上这个观点是错误的！这种错误其实是很容易发现的。然而非常不幸的是他们没有发现。他们没有发现之后还大力传播！

7.2018年整个经济数据和银行数据都逐渐展现出好转，完全没有那种被市场预期的危机，百分之五六十的业绩衰退。所以错误要被修正，错误到了被摊牌的时间点了。

以上分析纯粹是主观分析，仅供参考，如有不对，实属必然，一切盈亏由投资人自负。

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