点击收听：董宝珍跨年演讲——《银行大博弈》中推算的结论被事实验证

在《银行大博弈》这本书，经过基于上市公司的银行股财报中有一项计提额，我进行了累加计算，大概在两年前我就计算得出一个数据，说中国这一轮的不良资产合计的累计计提额和处理额要超10万亿，大体上他计提10万亿就完了。

这个预测是两年前的。在12月银监会的原副部长披露，2017年到2021年一共处理了11万亿，跟我的预期是吻合的，所以实际上不良的处理已经结束了。

同志们，有人老跟你说不良是存在的，在5年前是有，现在基本上已经结束了，很多银行现在的资产质量指标跟2013年之初是一样的。2013年初，银行没有爆发出资产质量危机，那是一个非常低的水平，现在有很多银行都是这样的，所以银行资产质量问题已经是个老黄历了，已经过去了，所以不要再炒作了。有人跟你说银行有巨额不良的话，这个话是对的，但是他没有意识到问题，这些巨额不良处理完了，化解掉了。我展示这个数据就是为了让大家看这个最重要的结论。

今天，我有个最重要的结论就是银行将逆势逆周期崛起成为中流砥柱。

下面我们看这个图。我把过去几年和未来几年连续在一起切分为三个阶段。第一阶段2013年到2019年，这个阶段是不良暴露并化解的阶段。13年暴露不良，14年再暴露，15年那就是去杠杆、调结构、去产能、去污染、去高耗能，把矛盾集中暴露，所以15年中国银行业的资产质量暴露的最严重。那么16、17、18、19年化解。到前两天前副部长说11万亿2021年基本化解完了，所以在19年这个阶段是什么？不良暴露并化解，这个阶段就没有不良了，把主要矛盾的化解是在2020年前的。

随着时间推移到了2020年出现了疫情危机，疫情危机是一个困难，我讲了超常困难必须超额流动性，超额流动性就规律性的利多银行，所以，我把2020年疫情发生后的大规模放水到现在这两年，描述为疫情危机下超额流动性推动的成长。实际上大家回过头来冷静的想想，疫情的超额放水谁受益了？最终全社会受益，但最受益的是银行。

所以在过去两年出现了银行有个疫情推动的成长。那么时间往后走，从现在开始往后看一两年、两三年，它又是一个成长期，叫什么？经济失速导致的宽松所形成的成长期。

现在疫情过去了，经济下行、通胀再放水就又形成了第二个受益周期再推动成长。当疫情周期也结束了，经济萎缩通胀也结束了，那么经济将进入一个新的增长周期，在新的增长周期来临的时候，我再追问一个问题，在新增长周期来了，银行是受损还是受益？

我们刚才论述的基本面就是说不良资产也没了，放水的货币供应量是利多的，然后成长期来临，仍旧是利多的。你看我画了一条蓝线，这条蓝线和红线中，红线是宏观经济，宏观经济是一波几折的。但是我从2020年之后画了一条蓝线，这条蓝线从此以后走上上升通道，最后就会加速上升。

这条线让我想起了2008年有做空美国股市的人最后赚了12亿美元，最后记者就访问他：“你挣了12亿美元，你太牛了，你是凭什么准确判断出来？”这位老哥也是个实在人，画了一条线，说就是靠这条线挣了12亿美元，然后这条线是什么呢？是美国的房价和美国的工资的增长率对比。这位老哥发现美国的人均工资的增长率很有限，但是房价飙得很厉害，完全脱离了人均工资的变化态势，所以这位老哥说这不对，房价要跌，然后就开始做空，最终赚了12亿美元。当然中间很曲折，所以有些曲线都是很值得重视的。

我今天画出这条曲线大家认真看一下，如果这个曲线最终跟事实一样，那么现在下注银行的话，那就是一个上升通道。我在这里面也顺手为了论证银行我画了一条曲线，在经济下行的时候，很多传统上的热门板块其实已经透支了，都没方向了。这条绿线实际上就是茅台酒的价格，我用茅台酒的价格代表了一个泛消费，其实泛消费已经走完了上升周期，开始下降。浅蓝线是银行的拨备覆盖率，这个拨备覆盖率是从极低的水平开始缓缓上升，中间是经济，经济这几年波动的是上蹿下跳的。

所以我们大家看一下，那些被到处追捧的，如果它没有泡沫也不符合规律，到处追捧的已经过头了，那些被视为买了以后永远不会涨的，实际才是金矿，才是财富。为啥说，我对我和我的团队的未来充满了自信了，我今天给我的股东写了一封信，我说咱们将登上中国资本资产管理业的领导岗位，咱们将登顶中国资产管理业的最高峰。

当你把钱都投到泡沫的过程中，可能因为泡沫的壮大，你又挣了且你感觉还良好，但是你根本就不知道你在火山口上或者在火药库里抽烟，那些把钱投放到真正的有产业基本面支撑、极限低估的板块中的人，他才是真正的理性。这个市场是非理性的，不长他也不着急，拥有这种品性的人和坚持这种做法的人，他终究因为他的理性和他的所作所为，符合客观事实而最终获利。

我们看基本面复苏、产业复苏，但是这个时候它的估值水平是什么样的？你看一下，真是老太太过年真是不如一年不如一年了，左侧是那些消费股，消费股的平均净利润增长数近一两年是比不过银行的，但是抱团就抱消费，所以这就是资金行为。银行是就要往死了跌，跌到四五倍市盈率。大家相信资本市场有价值规律，我把估值展现了，就不再论述了，因为这些大家都能看得到。

我再给大家提个醒，老董跨年演讲都是干货，警惕赛道股走出漂亮50崩溃前的走势，漂亮50走势和中国的赛道股走势的机制是几乎一样的。

大家注意看，漂亮50在崩溃之前有一年的高位横盘，是从1973年崩溃以后一年之内就夭折。而在崩溃之前，他真正见顶是1972年，也就是说1972年见顶，在1973年他高位横了一年，横了一年以后崩塌了，回到今天的赛道，大家再熟悉不过了，是不是这样的？

赛道股于2020年1月放出新高，2月崩溃以后再拉起来，然后这一年就在高位折腾，跟当年的漂亮50一模一样，漂亮50在高位死而不僵的折腾了一年以后，随后就立即直线跳水。今天中国的赛道已经高位死而不僵扛着一年了。这一年里好像也还很强势，但是40年前漂亮50也是高位很强势，但强了一年就崩塌。历史会惊人的相似，历史会不会重演？大家不妨自己思考，我讲银行时顺带手做点好事，漂亮50这个情况大家要注意，2021年赛道真的是太顽强了，但是50年前漂亮50也是死而不僵然后马上就腰斩。

今天直播最重要的一个观点，银行逆周期高增长将成为经济和股市的中流砥柱。我们要理解参透，即便老董是错的，那5倍市盈率也没啥，不可能跌到1倍市盈率。如果这个观点是对的，那么相信这个观点的人将获得人生上台阶的机会，实现一种人生的飞跃，实现一种人生的自变。就像2013年买茅台的那帮人，实现了人生的飞跃和人生的质变。所以大家要自己来思考，由老董提出的这个观点，对错与否、可信不可信？

最后和大家讨论一个问题，信老董能得到什么？答案是过去三年一无所得，过去三年信老董一无所得。那么未来能得到什么？没有人不是为了发财来股市的，那么发财的办法很简单，找到机会，现在机会到底在哪？3000多只股票上百个板块，那么机会在哪？股市发财就很简单，把钱投到那个机会最大的领域等着。是那些已经涨了很多的吗？

还是这些一直不涨的？今天这些一直不涨的股票，它因为一直不涨，估值太低，基本面反转的态势越来越明显，它包含的机会是不一般的，是改变命运的。我刚刚跟大家说我在茅台上是改变了命运，那么我再次领着我的小伙伴改变命运，你相信这是一个改变命运的机会吗？想发财的人们，谢谢大家。