点击收听：董宝珍跨年演讲——银行逆周期高增长将成为经济和股市的中流砥柱

在必然的转折中成就自我。大家也都知道，如果往前倒8年，中国投资界没有人知道董宝珍是什么人干啥的，但是8年之后或者5年之后，在茅台上我的投资经历，改变了我的一生，奠定了我的职业基础，这一切都是在茅台那场博弈经历之后所实现，回头看茅台的博弈实际上成就了董宝珍的人生和自我。今天我想在银行上何尝不是存在着同样的类茅台乃至超茅台的机会？

2021年初我就做过一个视频叫做：牛年我们最牛。年末银行再次制造了更大的安全边际，与此同时业绩也翻转，所以在这个时间窗口真的不发财是很难的，只是说你有没有那种历史的深刻的嗅觉和敏锐感。

下面我用一个多小时跟大家一起来论证，为什么现在包含着一个类茅台那样的重大的足以成就自我和成就人生的历史性机会。

在银行股之中，我们先看论证的过程，首先我们展示一个事实，那就是中国经济从下半年开始失速。我为什么要展示中国经济失速？不是没有原因的，我是想让大家知道在经济失速的背景下，有一些行业将受损，而另一些行业将受益，其中最受益的是银行。

证明中国经济失速的数据很多，上图是中国财政收入的月增长率数据，可以看到2021年四季度开始，中国财政收入的月增长率就开始负增长，而到11月此种负增长的幅度超过了两位数，达到了11%。把时间之轴拉的更长。

我们回看过去15年，中国财政收入负增长的年份很少，只出现三次：第一次2008金融危机，最严重的财政负增长高达17%，而到2020年由于疫情的意外冲击，再一次出现一次财政负增长，但是那一次财政负增长它只是一个突发事件冲击的，在正常的没有严峻的突发事件的情况，自然而然情况下出现11%的负增长。这一次是和2008金融危机一样的，所以现在所出现的财政负增长实际上是一个信号，是整个经济失速的直观表现，进一步的数据。

我们还可以看到接下来经济状况进一步的变化，不是好转，会延续失速和恶化，依据是什么呢？通胀率，尤其是PPI指数，PPI是CPI的先行指标，我们预判通胀，可以先从PPI入手，大家看到没有？现在的PPI数据是过去15年最高的，2008金融危机爆发之前，PPI一度触及10%，今天PPI的数值竟然接近15%。由于PPI是CPI的先行指标，其已经创出过去十几年一个罕见的高速值，因此接下来必然是CPI的恶化。

于是在通胀必然发生以及各行各业已经出现经营上的困难，财政收入下降等一系列的现实面前，实际上已经揭示了中国经济与下半年失速了。而且请大家注意此种失速和下行将会延续一段时间，如果说能在一两年之内结束，那是相当不错的，在某种可能性上也许会更长。为什么是这样呢？因为这是必然的，因为在2020年春天疫情爆发之后，全球不约而同大放水的那一刻，就必然的注定了。

下面我们来重点看一下当下经济失速的必然性，以及它与全球放水的关系。疫情发生之后，全球立即陷入金融崩溃和经济停摆，而在金融崩溃经济停摆的现实面前，全球不约而同的海量大放水。这次放水应该是人类金融史上从没有发生过的，放水也很快挽救了金融市场，挽救了实体经济，放水应对疫情的本质是，将人类没有经历过的疫情危机转化为人类经历过多次了的通胀危机，它的本质是一种危机转化，是一种两害相权取其轻，用通胀危机取代疫情危机。

如果不进行这样的操作，那么在疫情发生之初，将出现一个连锁危机，这种连锁危机第一时间表现为金融市场的崩溃。

与此同时，全球实体经济暂停，在金融崩溃、全球实体经济暂停的相互负面影响下，将会出现大规模产业链破裂，大规模破产，大规模试验，于是出现大规模社会动乱。我上一次跟部分投资人交流的时候，疫情发生的时候，为什么发生的中印边界冲突？那是因为印度无力应对疫情需要转移矛盾，那种转移矛盾实际上就是如果持续的金融市场崩溃，实体经济不危机不能马上遏制住，就会出现全人类的社会危机。

在这种情况下，为了避免人类整体性社会危机，于是人类不约而同，东西方世界主要经济体不约而同采取了转化策略，将疫情危机转化为通胀危机，转化的手段、转化的方式就是海量印钞，海量放水。

海量印钞，海量放水第一时间让金融市场起死回生，海量印钞和海量放水，让实体经济在经营性现金流因经济停摆而枯竭的情况下，获得了信贷现金流，获得了融资性现金流，从而确保了企业能继续活下去。这就是疫情危机下海量放水的必要性和合理性。如果当时人类不进行放水，那么今天也不会面临油气煤电的大涨价和大短缺。但是如果当时不进行大规模海量放水，那么今天可能就是全面危机，所以这是一个转化策略，这是一个两害相权取其轻的策略。

在这种策略实行的一年之内是该策略的红利期。大家知道2020年很多行业到了下半年出现了因祸得福，好的不得了，为什么？就是海量放水，货币投放量像洪水一样倾盆而下，蜂拥而出，就导致各行各业普遍大受其利。这是去年的情况。去年是海量放水的前半场，是受益期，而今年是后疫情时代，是放水的下半场，放水所必然引发的通胀于今年中后期如约而至，这种必然发生的通胀导致购买力下降。

同时由于大规模放水，导致大宗商品价格暴涨，生产企业的成本飙升，于是于今年下半年经济层面出现了购买力下降，生产成本上升，这是标准的滞胀：一方面是通货膨胀，一方面生产企业同样困难。消费者和生产者同样困难，这样的通胀是比一般性通胀更严重的滞胀。

于是在宏观上就表现为经济失速，各行各业普遍难过，普遍萧条，而这一切是一种在2020年初疫情发生后，世界各国海量放水就早已注定了，不可能不发生，必然要发生，而且发生了之后大家的困难，为此而付出的代价不可能在较短的时间消除，还得过一两年甚至更长时间的紧日子，这就是我对经济的判断，因为大家要做过生意，大家都知道最近经济就不特别好。

那么在宏观背景做了论述之后，我提出今天最重要的一个观点：2022年的经济衰退背景之下，银行将逆周期高增长成为经济和股市的中流砥柱。